PROMPTING WALL STREET

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Boletín Macro y Mercados
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Antonio Iruzubieta

CLAVES SOBRE EL MOMENTO IDÓNEO PARA COMPRAR DEUDA SOBERANA

A escasas horas del final de la reunión del FOMC, esta tarde a las 20:15 hora española anunciarán el resultado, el Sr Timiraos lanza un tweet afirmando que previsiblemente hoy no habrá subida de tipos pero que lo importante será analizar cuántos miembros del FOMC apuestan por subidas en el cuarto trimestre o si prevén menos recortes de tipos en 2024 (how higher for longer?). «This is likely to be the first FOMC meeting of the current hiking cycle where the Fed neither raises rates nor revises up its forecast for the peak rate. What to watch: • How many officials pencil in a Q4 hike? • Do they see fewer cuts in ’24?» El consenso de expertos así como las cotizaciones implícitas del mercado parecen tener descontado que hoy efectivamente no habrá subida de tipos, quedarán en el 5,5% actual, aunque lo mas relevante será el contenido y tono del comunicado. Subir tipos en tono «dovish», como hizo el BCE la semana pasada, puede pasar desapercibido por los mercados, especialmente cuando se esperaba la subida de 0.25 puntos que luego se materializó. Otra cosa es mantener tipos pero entonar un relato «hawkish», dejando sembrado un contexto de incertidumbre para

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20 septiembre, 2023 No hay comentarios
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Antonio Iruzubieta

LAS BOLSAS SE TOMAN EL RESPIRO TÍPICO DE VENCIMIENTOS TRIMESTRALES

El BCE subió los tipos 0.25 puntos hasta el 4.50% y anunció una pausa («dovish hike»), aunque también recordó que la inflación continúa alta y amenazó con tener que revisar esta predisposición en el futuro. La subida de 25 puntos básicos ha sido aplicada sobre los tres indicadores de tipos de interés del euro, en la décima subida consecutiva de los tipos de interés que los sitúan al nivel más alto desde la crisis subprime. Existen motivos de peso, la restricción del crédito y caída de la demanda o la recesión económica en Europa son muy potentes, para esperar caída en las presiones de precios, lo que podría suponer que el BCE puede haber finalizado su ciclo de alzas con la subida de ayer. Después de escuchar estas palabras de Lagarde, «“La inflación continúa descendiendo, pero aún se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo.”» los mercados descuentan todavía con un 66% la probabilidad de que el BCE vuelva a subir tipos en próximas reuniones, aunque la última encuesta de Bloomberg entre expertos desvela que sólo el 48.5% opina que habrá más subidas.   Encuesta Bloomberg: Según el comunicado;  “las decisiones sobre los tipos de interés se basarán en

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15 septiembre, 2023 No hay comentarios
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Antonio Iruzubieta

LIQUIDEZ GLOBAL EN RETIRADA. BANCOS Y MERCADOS

La liquidez global continúa en proceso de drenaje aunque sigue siendo muy abundante, los bancos centrales de las principales 5 economías del mundo (FED, BCE, BOE, BOJ, BoC) han drenado alrededor de $4 billones desde los máximos de 2022 y cerca de $1 billón sólo en las últimas 10 semanas, enviando el volumen total hacia los niveles de pandemia. Retirar liquidez del sistema es delicado, reducir la savia que pulula nutriendo el sistema suele ocasionar problemas, crisis de liquidez y/o eventos de crédito. Hasta el momento han surgido los primeros damnificados, después de las grandes quiebras bancarias USA del pasado mes de marzo, se observan aumentos de morosidad y de quiebras empresariales pero todavía no de envergadura suficiente para desencadenar una crisis o efecto dominó (gracias a la avalancha de medidas y dinero puesto por la FED a disposición de los bancos desde marzo). Los bancos apenas retribuyen el ahorro y desde hace meses están sufriendo huidas masivas de depósitos, en un momento que las restricciones en la concesión de créditos y la fuerte caída de la demanda de préstamos están ocasionando una importante merma de su actividad. Además, los bancos necesitan dinero para aguantar el tiempo necesario las ingentes

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12 septiembre, 2023 No hay comentarios

LAS BOLSAS VAN A CORREGIR EN EL MÁS CORTO PLAZO. ¿DESPUÉS?

La Reserva Federal reúne al FOMC el 19 y 20 de este mes, los expertos se muestran calmados ante su expectativa de que mantenga tipos sin cambios, aunque antes de la reunión se publicarán los datos de inflación de agosto que presumiblemente sorprenderán al alza desbaratando el estado de calma de expertos e inversores. Sin embargo, la Reserva Federal de Chicago ha presentado las proyecciones de su modelo predictivo, sugiriendo que la subida de tipos ya ha sido suficiente para reducir la inflación (esperan que decaiga hacia el umbral del 2% para mediados de 2024) evitando una recesión económica: «the policy tightening that’s already been done is sufficient to bring inflation back near the Fed’s target by the middle of 2024 while avoiding a recession». Vean cuadros de estimaciones; La posibilidad de sorpresa inflacionista en agosto y septiembre, bien por encima de los meses anteriores y de las estimaciones, combinada con los últimos datos macro mixtos pero con el empleo fuerte (el dato de peticiones de subsidio al desempleo ayer publicado resultó muy positivo) podría reabrir el debate interno -FOMC- y las previsiones de mercado sobre alguna subida más de los tipos de interés. En estas condiciones de complacencia a punto

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8 septiembre, 2023 No hay comentarios
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