Las consecuencias de la suspensión de pagos de Puerto Rico son considerables a pesar del tamaño del pufo, en principio contenido, la deuda alcanza los $72.000 millones.
Están siendo graves para numerosos fondos de inversión y más concretamente los especializados en el mercado de «Munis», donde cotizan las emisiones de deuda de distintos Estados e instituciones locales.
Según informa Wall Street Journal, de los 298 of 565 fondos especializados en el mercado de «Munis», 295 tienen exposición a la deuda de Puerto Rico.
Este es un ejemplo de las perniciosas consecuencias de la política «keynesiana» de los Bancos Centrales o represión financiera. Fabrican dinero a raudales y lo prestan a tipos cero, una trampa tendida a los ahorradores e inversores que observan remuneraciones cero para su dinero y se ven obligados a perseguir rentabilidades asumiendo elevados riesgos y en muchas ocasiones desconocidos.
Los bonos emitidos por Puerto Rico en 2014 ofrecían una rentabilidad en origen superior al 8%, cuatro veces más que los bonos USA o EU, y tanto gestores como inversores finales se han visto tentados, han comprado y disfrutado el diferencial de ingresos pero ahora lo pierden.
El artículo de WSJ explica que «Now, investors are bracing for losses after the island’s governor said Puerto Rico can’t pay its debts. Already, some of the Puerto Rico holdings in the mutual funds are touching record lows»
Una lección muy dura para no olvidar cuando tengamos que decidir si aceptar la asunción del riesgo que supone optar por diferencial de rentabilidades.
«Now investors are getting a fast lesson on the risk that comes with those sorts of high yields»
Otras consecuencias o contagios. Después de las declaraciones del Sr Padilla, gobernador de la isla, comentadas en el post de ayer, el mercado de «Munis» sufrió una oleada de ventas considerable.
Además, empresas de seguros de deuda con exposición multimillonaria a la deuda de Puerto Rico, como AMBAC, MBIA o Assured Guaranty (AGO), cayeron a plomo. MBIA ha perdido un 50% en 4 sesiones y AMBAC ha perdido un tercio de su cotización.
Es recomendable extremar la prudencia ante un escenario financiero como el actual, no ignorar escenarios adversos ni las posibilidades de contagio de cada activo.
Las dificultades de Puerto Rico vienen siendo anunciadas desde hace tiempo, pero algunos inversores han permanecido invertidos, y analizadas aquí hace ya un año y medio, el 5 de febrero del pasado año, vean extracto:
«Ayer Standard & Poor´s redujo la calificación de su deuda hasta bono basura, dificultando aún más su capacidad de acceso al mercado de deuda. Una pequeña isla habitada por cerca de 3.600.000 personas, tasa de paro del 15%, con una economía estancada desde hace 7 años y deudas emitidas en el mercado de “munis” americano cercanas a los $70.000 millones. Existe consenso sobre su default la duda es, como de costumbre, el timing… y los efectos colaterales sobre los inversores…»
Los ejemplos anteriores de casos y daños concretos son públicos pero aún existen otros damnificados ocultos y con capacidad de contagio, como los Hedge Funds. A buen seguro expuestos en alguna medida pero sin la obligación de informar diariamente de sus posiciones y situación patrimonial.
Según MarketWatch, » according to most recent estimates, about 60% of the island’s bonds are owned by traditional municipal bond investors and the rest is in the hands of hedge funds and other crossover investors»
En Grecia, las consecuencias de una suspensión de pagos o reestructuración a su antojo de la deuda, serían también considerables, aunque alrededor del 85% de la deuda está en manos de instituciones y el impacto no sería tan inmediato.
La deuda griega ronda los €315.000 millones, un volumen más de cuatro veces el de Puerto Rico.
Cerca de $40.000 millones son debidos a bancos (principalmente alemanes y franceses) y es una cifra suficiente para desencadenar daños colaterales significativos y volatilidad en los mercados.
No obstante, de acuerdo con la evolución del Drama Griego, DILEMA DEL PRISIONERO. CORRALITO..., y las últimas noticias de acercamiento de posturas, en línea con lo esperado, la hipótesis del NO en el referéndum del domingo, suspensión de pagos indefinida y falta de acuerdo es la de menor probabilidad de ocurrencia.
El mercado de acciones USA respondió ligeramente al alza en la sesión de ayer, el Dow recuperó un +0.13% ignorando el asunto más arriba comentado, tras la peor caída diaria desde febrero de 2014 sufrida en la jornada del lunes.
DOW JONES 60 minutos
La posición técnica de las bolsas es ahora muy interesante tras el comportamiento de las últimas sesiones.
Además de las lecturas técnicas, citar la enorme relevancia tanto de la posición actual como su comparación histórica con el mercado que presenta el indicador… (reservado en atención a suscriptores de pago)
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