Los datos de actividad PMI de septiembre ayer publicados por S&P Global Market Intelligence en Estados Unidos indicaron de nuevo debilidad del sector manufacturero y en general caída de la actividad económica, además combinada con presiones de precios y deterioro adicional de las intenciones de contratación de personal.
Vean comentarios del economista jefe de S&P Global;
El índice de actividad Manufacturing PMI cayó hasta 47 frente al 48.6 esperado y 47.9 anterior, el de servicios a 55.4 vs 55.4 esperado y 55.7 anterior y el índice compuesto a 54.4 frente a 54.3 esperado y 54.6 anterior.
ÍNDICES DE ACTIVIDAD PMI y PRECIOS, EEUU
Los precios pagados subieron al ritmo más elevado en 6 meses, impactaron en el área manufacturera como era de esperar pero de manera especial en el de servicios que debido al crecimiento de los salarios sufrieron la mayor subida en 12 meses.
La evolución de los precios continúa siendo el factor de mayor preocupación para las empresas, tal como reflejan los datos de NFBI -National Federation of Independent Business- que venimos compartiendo desde hace semanas en distintos posts.
Aunque la decisión de las autoridades de elevar los tipos de golpe 50 puntos básicos sugiere confianza en que la senda bajista de los precios continuará. Este viernes se publica el dato de inflación más seguido por la Reserva Federal, el Personal Consumption Expenditures -PCE- y se espera un ligero ascenso de una décima, dos para la tasa subyacente.
No es sólo que la FED haya rebajado los tipos decididamente, también redujeron en junio el ritmo de reducción del balance y, por otra parte, la liquidez sigue fluyendo alegremente hacia el sistema.
Los excesos de liquidez suelen sostener o impulsar a los mercados de acciones pero también tienden a generar presiones inflacionistas.
El Tesoro americano se ha convertido en una fuente de liquidez clave para los mercados, a través de su habitual operativa de emisiones así como de liquidez que facilita al sistema de Repos.
Según informa MacroBond: «net treasury issuance leads global equity prices by about 6-9 months due to repo markets. The rise in the volume of collateralized lending, i.e. repo, facilitated by the increase in the supply of USTs is increasingly influential for the behavior of asset prices».
Efectivamente, las operaciones de Repo inverso -Reverse Repo- han caído en volumen de manera muy reseñable, histórica, en sólo 18 meses han pasado de cerca de $2.5 billones hasta los $239.000 millones actuales.
VOLUMEN OPERACIONES REPO INVERSO EEUU.
Bajo esta perspectiva de agotamiento de liquidez vía mercado de Repos, el sostenimiento alcista del mercado de acciones podría tener las semanas contadas.
Aunque es posible y técnicamente muy defendible que antes de iniciar una tendencia correctiva de medio plazo, los índices asciendan hacia los niveles objetivo de largo plazo indicados en este post del 3 de septiembre Rotación sectorial, Tech momentum y objetivos techo de largo plazo.
DOW JONES, trimestral.
La hucha de Repos ha sido prácticamente vaciada aunque simultáneamente en las últimas fechas está repuntando de nuevo la masa monetaria.
MASA MONETARIA M2, EEUU
Debido a los fuertes déficit presupuestarios USA y previsiones para los próximos años, que apuntan a déficit crónicos por encima del 5% según la Oficina presupuestaria del Congreso, las necesidades de liquidez del Tesoro se intensificarán y, llegado el momento, la actuación de la Reserva Federal (inflate or die, recuerdan?) será esencial.
Vean extracto del último informe del Congress Budget Office «Budget and economic outlook 2024-2034«:
- «The deficit totals $1.6 trillion in fiscal year 2024, grows to $1.8 trillion in 2025, and then returns to $1.6 trillion by 2027. Thereafter, deficits steadily mount, reaching $2.6 trillion in 2034. Measured in relation to gross domestic product (GDP), the deficit amounts to 5.6 percent in 2024, grows to 6.1 percent in 2025, and then shrinks to 5.2 percent in 2027 and 2028. After 2028, deficits climb as a percentage of GDP, returning to 6.1 percent in 2034.
- Since the Great Depression, deficits have exceeded that level only during and shortly after World War II, the 2007–2009 financial crisis, and the coronavirus pandemic».
El descontrol presupuestario, uso y abuso constante de la deuda (la administración americana ya debe $35.3 billones o el 123% de su PIB) en una espiral perversa y desde hace años inmersa en la Ley de Retornos Decrecientes, (cada vez son necesarias más unidades de deuda para conseguir la misma unidad de PIB) son preocupaciones estructurales de los inversores y motivo que explica la tendencia en el precio de inversiones alternativas al dinero FIAT como el Oro, Plata e incluso ahora también Bitcoin.
El Oro cotiza en máximos históricos, la plata en zona de máximos de hace 11 años y el Bitcoin también en zona de máximos históricos, activos estrechamente seguidos en este blog, analizados en detalle y sobre los que mantenemos estrategias de riesgo muy bajo gracias a las que nuestros lectores consiguen importantes rentabilidades.
ORO, diario.
La desaceleración de la economía suele arrastrar a la inflación a la baja, si el relato «soft landing» termina resultando fallido, existen numerosos motivos que apuntan en esa dirección, entonces la tendencia desinflacionista continuaría.
La actuación esperada de la Reserva Federal para reimpulsar la economía y en su caso para estabilizar los mercados, así como para ayudar al Tesoro en su financiación (inflar o morir) supondrá reabrir las compuertas de la liquidez y crear condiciones para un nuevo repunte de la inflación en el medio plazo.
La economía en China se está enfriando desde hace meses, acusando su exceso de capacidad instalada, entre otros motivos, y el gobierno anunció anoche una batería de estímulos extraordinarios, de carácter eminentemente monetarios más que fiscales, para impulsar la economía y evitar una crisis derivada de la fuerte tendencia desinflacionista (IPC interanual en el 0.6%).
- Recorta de golpe 50 puntos básicos el coeficiente legal de caja (y anuncia posible recorte de otros 25 a 50 puntos básicos antes de fin de año.
- Recorta 20 puntos básicos el tipo aplicado a los repo inversos a 7 días.
- Dota con fondos de 500.000 millones al Banco Popular de China para comprar acciones.
- Reducción de la carga hipotecaria.
Las reacciones de los bancos centrales para combatir ralentización económica y desinflación/deflación son muy similares y, llegado el momento, la FED actuará también como suele.
Las motivaciones para invertir en activos alternativos (Oro, plata criptos…) son globales, favorecen el comportamiento global de la demanda y buen comportamiento pasado y esperado de sus cotizaciones. El post de mañana abordará el estado y condiciones de demanda de Oro en China, una gran fuente de liquidez que proporciona estabilidad a la tendencia alcista del metal.
Los índices americanos continúan fuertes y cotizando en niveles máximos históricos, desafiando la estacionalidad asociada a estas fechas post vencimiento de derivados trimestrales, de la segunda mitad de septiembre y de las semanas previas a las elecciones USA. Mientras respeten las referencias de control continuará el desafío.
NASDAQ-100, 60 minutos.
Gracias a la intensidad de las medidas adoptadas por las autoridades chinas, los índices de la bolsa china se han disparado por encima de un 4% en la sesión de ayer. Por otra parte, la demanda de metales preciosos e inversiones alternativas continúa reforzando sus argumentos.
Una de las recomendaciones, reservada a nuestros lectores, y posición abierta desde hace dos semanas en un valor chino verdaderamente infravalorado y con técnicos muy prometedores, se encaminará hoy hacia los $100 por acción, ampliando notablemente la rentabilidad ya acumulada del +10.5%, y después más:
ALIBABA -BABA-, semana
Stay tunned
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