THE WALL STREET CORNER

BCE

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

SP500 en máximos con gran debilidad interna

El informe de actividad del sector servicios ayer publicado repuntó 4 puntos sobre el dato de abril hasta 53.8 y quedó también por encima del nivel 51 que manejaban los expertos. El índice ISM Services Purchasing Manager´s Index -PMI- registró máximos de los últimos 9 meses. ÍNDICE ISM DE SERVICIOS, EEUU “The increase in the composite index in May is a result of notably higher business activity, faster new orders growth, slower supplier deliveries and despite the continued contraction in employment. Survey respondents indicated that overall business is increasing, with growth rates continuing to vary by company and industry. Employment challenges remain, primarily attributed to difficulties in backfilling positions and controlling labor expenses. The majority of respondents indicate that inflation and the current interest rates are an impediment to improving business conditions.” Al contrario que el dato ISM de manufacturas, que mostró caída de pedidos y del empleo con precios altos, el ISM de servicios muestra que subieron los nuevos pedidos, 54.1, los precios pagados se mantuvieron estables pero elevados 58.1 y la partida de empleo se mantuvo en zona contractiva, 47.1. ÍNDICE ISM DE SERVICIOS PMI, EEUU Buen dato del sector servicios, sin embargo, empañado por la correlación negativa que viene dibujando el

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Por qué el BOJ es tan importante para los mercados?

El Banco de Japón -BOJ- decidió esta madrugada subir los tipos de interés por primera vez en 17 años con el fin de mitigar las presiones inflacionistas y las subidas salariales, deshaciendo el complejo programa de control de la curva de tipos de interés -YCC en inglés- pero sin descuidar las emisiones de deuda del Tesoro a largo plazo. El mayor sindicato japonés, Rengo, defiende elevar el salario de sus trabajadores al mayor ritmo en 3 décadas, un 5%. SUBIDAS SALARIALES, JAPÓN. Con el movimiento del BOJ de ayer, Japón es el último país en dejar atrás el régimen de tipos de interés negativos, aunque sitúa el tipo oficial en el infinitesimal rango 0%-0.1% y además los tipos de interés reales (descontados por inflación) siguen en terreno negativo. TIPOS DE INTERÉS OFICIALES, JAPÓN. El BOJ continuará comprando deuda a largo plazo cuando considere necesario y ha comunicado que dejará de comprar ETFs ahora que, teniendo en cartera cerca del 65% del volumen total de los ETFs tras años de compras masivas dentro de su política de reflación de activos, ha conseguido elevar la cotización del Nikkei a niveles máximos históricos y la situación es susceptible de generar presiones inflacionistas. NIKKEI-225,

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Regla Sahm y probabilidad de recesión

El indicador Sahm-Rule, fue creado por la Sra Claudia Sahm en 2019 (exmiembro del consejo de asesores de la Reserva Federal) en 2019 con objeto de tratar de anticipar recesiones económicas basadas en el comportamiento del empleo. Cuando la media móvil de 3 meses de la tasa oficial de paro -U3- sube 0.50 puntos respecto de su último suelo de los últimos 12 meses, entonces se genera señal indiciaria de recesión económica en el horizonte. De hecho, el indicador se ha activado y se encuentra sobre ese umbral de subida de +0.5 puntos desde sus mínimos, situación que ha anticipado cada recesión desde 1970. El comportamiento del empleo en el 25% de los estados desencadenó la activación de la Regla Sahm el pasado mes de noviembre, poco a poco se van sumando más. SAHM RULE. El empleo observado en agregado todavía se muestra resistente (gracias en buena medida a la gran participación del gobierno contratando nuevos trabajadores, han sido casi 1 millón entre 2022 y 23 y al programa de estímulo fiscal de Biden) y las peticiones de subsidio al desempleo refrendan esa resistencia a empeorar. Aunque van surgiendo datos internos del mercado laboral que invitan a la cautela y

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