FED

LA FED BAJÓ LA MÚSICA Y ABRIÓ EL TELÓN ¿FIN DE LAS CAÍDAS?.

La actividad frenética de rescate de la economía y mercados auspiciada desde la Reserva Federal y el Tesoro americano en los últimos 24 meses ha sido histórica, además de crear algo más de $4 billones de dinero fake y disparar la deuda al alza de manera increíble en nada menos que $8 billones desde finales de 2019 hasta la fecha… DEUDA SOBERANA USA Gracias a semejante despliegue de medios y derroche insólito de recursos, las autoridades han repartido cerca de $850.000 millones en cheques, más de $1 billón en préstamos sin recobro, otros casi $4 billones en apoyos indirectos, han facilitado refinanciaciones por importe multimillonario y a tipos casi cero, se estima que los particulares han refinanciado alrededor de $400.000 millones. La fiesta ha terminado, se han apagado las luces y el bajado el volumen de la música, los últimos en llegar han perdido su silla y están ahora atrapados con inversiones ruinosas que no tienen sentido alguno sin el apoyo y mediación de las autoridades. Las cotizaciones están regresando hacia niveles razonables y el miedo a perder más induce a la huida de los inversores, particularmente de los nichos de mayor riesgo, como el de deuda de baja calificación,

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LA FED PROMUEVE UN FUERTE RALLY VÍA «SELL THE NEWS». CONSIGNA: «SELL THE RALLIES»

La reunión del Comité de Mercados Abiertos de la FED se saldó ayer con cierto endurecimiento de las condiciones monetarias, subida de los tipos de interés de 0.50 puntos y anuncio de drenaje de liquidez -Quantitative Tightening- para reducir el volumen del balance progresivamente, a un ritmo de $47.500 millones al mes a comenzar a partir del 1 de junio, $30.000 millones de deuda del Tesoro y $17.500 millones de deuda de agencias y respaldada por hipotecas -MBS-. Vean comunicado  y vean también el breve documento explicativo del plan de reducción del balance. El ritmo de reducción del balance será finalmente mucho más modesto y lento de lo aventurado por los expertos, el consenso apuntaba a recortes mensuales de $95.000, por lo que de ahí surge el incentivo del mercado para responder de la manera que lo hizo, en modo «sell the news» tal como venimos proyectando desde la semana pasada. Vean extracto del post del martes: «desde la perspectiva del sentimiento y opinión contraria, el mercado podría aprovechar el pesimismo generalizado y la configuración técnica y de pauta de los índices para desplegar un rebote técnico, quizá en respuesta a una FED menos «hawkish» de lo esperado». El mercado

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EL LIDERAZGO DOLAR, ORO y BITCOIN vs INFLACIÓN GLOBAL SINCRONIZADA

El Banco Central de Japón a tenido que reaccionar a la crisis, acentuada por el conflicto de Rusia, e inmerso en un complejo dilema ha tenido que decidir entre rescatar a los mercados y muy concretamente a los de deuda o bien estabilizar su moneda.  Ha optado por los mercados de deuda, dejando al YEN continuar su carrera bajista que acumula ya cerca de un 15% en pocas semanas y registra mínimos de hace 20 años. La lectura de pauta o distintos indicadores/osciladores técnicos en niveles excesivos de sobrecompra sugieren agotamiento de las alzas en el más corto plazo y proximidad a zona de giro.  DOLAR-YEN, semana Cuando el YEN se descontrola a la baja, como es el caso desde hace meses, suele terminar trasladando inestabilidad, activando el modo Risk Off en los mercados globales y originando caídas en los mercados de renta variable. El probable respiro que debe tomar la caída del Yen, subida del dólar, sería sólo un típico diente de sierra dentro de una tendencia de grado mayor con aspecto de proseguir en marcha una vez se hayan relajado las lecturas técnicas.  Esta semana se reúne el Consejo de gobierno del Banco de Japón -BOJ- y con

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GRAN CONSENSO EN ESPERA DE INESTABILIDAD

La Reserva Federal está arrinconada entre la necesidad de gestionar la inflación y la de mantener el crecimiento económico mientras defiende la estabilidad en los mercados financieros, sistemas que dependen de tipos muy bajos, liquidez y facilidad de acceso al crédito.   El caos de propia creación después de dos décadas, particularmente los últimos 12 años, de políticas monetarias practicadas por la FED es histórico y las dificultades económicas y financieras actuales combinadas con falta de herramientas para modularlas es un desafío desproporcionado, con grandes posibilidades de no alcanzar el éxito esperado. Con los tipos en zona cero la Reserva Federal no dispone de margen, tampoco tendría demasiado en términos de tipos considerando tasas de IPC merodeando los dos dígitos pero al  menos podría decidir. Se da la circunstancia de que cuando una economía se enfría o cuando el sentimiento del consumidor torna pesimista, las autoridades siempre en la historia han tratado de solventarlo modulando los tipos de interés convenientemente. Desde la década de los ´70s, cada vez que el Sentimiento del Consumidor (medido a través del dato de la Universidad de Michigan) se ha deteriorado, la Reserva Federal siempre ha reducido el precio del dinero, rebajado los tipos. Excepto en

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GRAN DILEMA. CURVA DE TIPOS y RECESIÓN vs ESTACIONALIDAD POSITIVA.

El Bureau of Labor Statistics publicó el viernes el informe de empleo de marzo. Se crearon 431.000 nuevos puestos de trabajo, frente a los casi medio millón esperados y 750.000 de febrero, la tasa de paro descendió dos décimas hasta el 3.6% y, otra vez más, se encuentra en zona de mínimos históricos. TASA DE PARO vs S&P500 Desglosado por sectores, todos consiguieron aumentar la contratación, liderados por ocio y cuidados de salud, seguido por el de servicios empresariales y a la cola quedaron la construcción, información y banca. Vean relación sectorial con el comportamiento de marzo seguido del de febrero entre paréntesis: Ocio/Cuidados +112k (+154k), Servicios empresariales +102k (+105), Educación/Salud +53k (+117k), Negocios al Menor +49k (+110k), Manufacturas +38k (+38k) Construcciónn +19k (+57k) Información +16k (-5k) Finanzas +16k (+30k) El informe resultó bastante alineado con las expectativas y poco interesante para los mercados, el dato de ingresos de los trabajadores por hora trabajada era importante por su impacto en inflación y fue alto pero sólo una décima por encima de expectativas. Las ganancias por hora trabajada aumentaron un +5.6% en tasa interanual frente al 5.5 esperado o al 5.2% del mes de febrero. Las presiones salariales han sido en

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GRIETAS DEL PLAN BIDEN Y REPERCUSIÓN ADVERSA SOBRE EL SP500

El plan presupuestario presentado por Biden contiene novedades de interés para la mayoría ya que beneficiará a unos pocos, castigará mucho a otros y terminará dañando a todos en el largo plazo debido a su permisividad con el aumento de la deuda. El Sr. Biden se muestra comprometido a controlar el déficit y reducir la deuda, aunque las partidas de gasto se disparan notablemente (curiosamente en defensa pero apenas en atención social) y acude al aumento de impuestos para cubrir el diferencial. Así, presupone un aumento de los ingresos potente y bajo un escenario seguro, sin considerar siquiera la posibilidad de enfriamiento de la economía, mucho menos de recesión, y su impacto en recaudación. Entre las medidas recaudatorias, el equipo de Biden propone subida de los impuestos a las empresas, a los multimillonarios (billionaires) y la controvertida medida impositiva de obligar a tributar las ganancias aún no materializadas conseguidas con activos financieros. Recortar el déficit, como dicen desde la administración Biden, aumentando gastos y proyectando ingresos al alza bajo el escenario más optimista posible es poco creíble, irresponsable. Incurrir en déficit en los años venideros, cualquiera que sea su magnitud, tampoco sería un problema novedoso a tenor del comportamiento de

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TEORÍA MONETARIA MODERNA, EL ARTE DE VOLVER A LAS CAVERNAS

Hoy se reanudan las negociaciones entre representantes de Ucrania y Rusia en Estambul, con Erdogan y Abramovich presentes, en un ambiente de guerra total con recrudecimiento de los combates en los alrededores de la capital Kiev. Los términos de la exigencia de Rusia impuesta para cobrar las exportaciones de energía a Europa en Rublos serán concretados antes de este jueves 31 de marzo, tras las deliberaciones que están manteniendo el banco central ruso y Gazprom. El portavoz del Kremlin, Dmitry Peskov, ha apuntado que van en serio y «We are not going to supply gas for free, this is clear,» «No payment – no gas.»  Los ministros de la UE se reunieron la semana pasada y no adoptaron medidas al respecto, la dependencia del Gas ruso es demasiado elevada y estratégica como para renunciar de golpe a su compra y la intención de reducir las compras en dos tercios durante este año y del todo para 2027 ya es suficientemente ambiciosa. No obstante, en la reunión del G7 el viernes se apuesta por rechazar la exigencia y el ministro de economía alemán, Robert Habeck, habló de incumplimiento de las condiciones del contrato para justificarlo: «underlined once again that the concluded contracts

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