Protegido: ALERTA RENTABILIDAD DEUDA USA. BONO-10, APPLE, VIX y BOLSAS
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7 agosto, 2023
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La atención de los inversores durante esta semana ha estado centrada de manera casi exclusiva en la rebaja de calificación e ineviables consecuencias (interesantes reflexiones en el post de ayer incluyendo explicaciones sobre el proceso de desdolarización en marcha o la importancia del «Proyecto R5»), Más allá de la pérdida de la máxima calificación, se han publicado datos macro de consideración, positivos en lo referido al mercado de trabajo aticipando la posibilidad de que informe de empleo de julio que se publicará esta tarde antes de la apertua de la sbolsas EEUU también resulte positivo, Aunque no conviene confiarse, muchas veces los datos creación de empleo privado -ADP- o apertura de empleso JOLTS son buenos pero el informe general de empleo no. Veremos!. Las peticiones de subsidios al desempleo aumentaron ligeramente, en 6.000 respecto a la semana anterior para quedar en 227.000 (2.000 por encima de las proyecciones de expertos) y se encuentran en niveles aún bajos, positivos, aunque bien por encima de los mínimos del pasado otoño. También esta semana se han conocido datos de actividad, ISM manufacturero y no manufacturero, en 46.4 y 52.7 respectivamente han resultado bajos e inferiores a las expectativas del consenso, peor aún fue
El milagro del crédito y los tipos de interés aplicados sobre la deuda de las empresas está permitiendo esquivar el temido evento de crédito asociado a ciclos de endurecimiento al acceso y alzas del coste del dinero y semilla de recesiones económicas. La presencia de la Reserva Federal también influye, al mínimo atisbo de evento de crédito en el sector bancario como el de marzo se volcó para evitarlo creando- de-la-nada otro medio billón de dólares. La realidad del todavía escaso impacto de las alzas de tipos sobre el coste de la deuda empresarial explica la calma que experimentan los mercados de renta fija corporativa, aunque no es oro todo lo que reluce. El 10% de las empresas no financieras más grandes según capitalización apenas ha visto crecer su coste de intereses de deuda pero el 40% de las más pequeñas sufre un alza vertiginoso y de consecuencias fatales, como veremos a continuación. Además, el top 10% de empresas con el mayor volumen de efectivo acapara cerca del 70% del total de cash y ostentan solamente el 40% del total de la deuda corporativa. Así las cosas, dada la gran concentración y relevancia de las grandes compañías, el mercado estaría
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Como preludio al infomre de empleo USA de junio que será publicado esta tarde, el dato de creación de empleo privado de la agencia ADP ayer publicado resultó muy fuerte, 497.000 cuando se esperaban 245.000. Los expertos esperan un aumento de empleos en junio próximo a los 220.000 y un ligero descenso de la tasa de paro, de una décima respecto a mayo, hasta el 3.6%. Ayer, como cada jueves, se publicaron las Peticiones de Subisidio al Desempleo quedaron 248.000, en línea con las estimaciones, aunque la media de 4 semanas continúa en ascenso. Los datos de creación de empleo han sido bastante mejores de lo esperado pero dejan un sabor agridulce entre los expertos de mercado que ven ahora más segura la subida de tipos de 0.25 puntos por parte de la FED en su reunión de este mes de julio, los días 25 y 26. «Higher for longer» continúa siendo la pesadilla más probable para los inversores pero sobre todo para tantos empresarios y particulares hiper apalancados que van a continuar sufriendo el sofoco de una deuda cara y de difícil acceso, las condiciones de financiación continuarán restrictivas. El Tesoro también sufrirá las consecuencias, con tipos sobre el
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La Reserva Federal finalmente decidió mantener tipos, de acuerdo con las estimaciones, y entonar un comunicado acentuadamente «hawkish» algo más severo de lo que cabía esperar y expusimos en el post de ayer. “Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido creciendo a un ritmo moderado. El aumento del empleo ha sido sólido en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada.” “El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente. El endurecimiento de las condiciones crediticias para los hogares y las empresas probablemente pesará sobre la actividad económica, la contratación y la inflación.” El Sr. Powell afirmó que todavía podrían quedar hasta dos subidas de tipos antes de culminar el ciclo, más bien un farol orientado a mantener alerta al mercado y que en lugar de continuar sus excesos alcistas haga el trabajo sucio. La treta, avistada claramente desde antes de la reunión, de pausar y aparentar una postura hawkish está siendo ampliamente criticada por su efecto sobre una confianza ya muy deteriorada de la Reserva Federal. Según una encuesta elaborada por Gallup a 1.013 personas durante el pasado mes de abril, el índice de confianza en la Reserva
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