THE WALL STREET CORNER

JOLTS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Debatible soft landing: West Texas, bonos y bolsas

El debatible «soft lading«, cada vez más asentado, sigue en cuestión gracias al comportamiento del West Texas, bonos y bolsas, además de distintos datos macro y micro. JOLTS o Job Openings and Labor Turnover Survey, encuesta de empleo dirigida por el Bureau of Labor Statitics, publicó ayer la última encuesta con sorpresa adversa para los intereses de la economía al caer un 5.3% en noviembre, el peor mes desde febrero de 2021. Se crean menos empleos y la tasa de paro está ligeramente sesgada al alza, ha subido 5 décimas en los últimos meses, se encuentra en el 3.9% y mañana se hará público el informe de empleo de noviembre con expectativa del consenso de mantenerse en el mismo nivel. JOLTS vs TASA DE PARO EEUU. Por otra parte, ayer también la ADP  publicó datos de creación de empleo privado que tampoco agradaron a los expertos, se crearon 103.000 nuevos empleos frente a los 130.000 esperados por el consenso, con el sector manufacturero lideró los despidos (-15.000) y el comercio, el transporte y utilities añadieron cerca de +55.000.    CREACIÓN DE EMPLEO PRIVADO -ADP-. EEUU.   El sector manufacturero acumula 13 meses de caidas y pérdidas de empleo, ISM MANUFACTURERO

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

ATENCIÓN AL INFORME DE EMPLEO. MERCADOS PELIGROSOS, ¿O NO?.

El mercado secundario de bonos americanos se está comportando de forma contraria a lo que suele ser habitual en momentos de pausa de alzas de tipos de la Reserva Federal. Hasta este ciclo, el precio de los bonos había subido cada vez que la FED procedía a una pausa dentro de sus ciclos de alzas de tipos. Todavía está por ver si, efectivamente, la subida de tipos de julio fue la última de ese ciclo o aún podrían subir otros 0.25 puntos en la reunión del 1 de noviembre pero de momento se ha producido una pausa en septiembre y los bonos han continuado a la baja. Sin embargo, a pesar de la caída del mercado de acciones próxima al 8% desde principios de agosto, los diferenciales de crédito corporativo apenas muestran cambios en el mismo periodo. Son comportamientos inusuales y extraños que han abierto aún más la divergencia entre la evolución de la deuda corporativa y la volatilidad del mercado de bonos soberanos (Move Index), tradicionalmente bastante correlacionados. El mantenimiento de diferenciales en niveles tan bajos es una anomalía difícil de explicar, máxime cuando las empresas se enfrentan a un periodo de refinanciaciones a tipos mucho más altos de

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