THE WALL STREET CORNER

RECESIÓN

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Signos de agotamiento de la tendencia. ¿S&P500 3.750?

Esta semana de publicación de datos de empleo en Estados Unidos, ayer comenzó en positivo con la encuesta JOLTS o “Job Openings and Labor Turnover Survey” elaborada por el Bureau of Labor Statistics, registrando una mejora hasta 8.14 millones frente a los 8.06 millones del mes anterior. Un dato levemente positivo aunque apenas apreciable en la tendencia que viene dibujando los JOLTS y que continúa vigente: JOLTS El aumento en la apertura de nuevos empleos JOLTS en mayo contrasta con las series de creación de empleos que manejan empresas el sector de la recopilación y análisis de datos de evolución del empleo, como Linkup o Indeed, ambas en tendencia claramente bajista. CREACIÓN DE EMPLEO SEGÚN JOLTS, INDEED & LINKUP. En estas condiciones, será interesante analizar los datos de empleo que se publicarán esta semana, hoy la creación de empleo privado de la agencia ADP y también la petición de subsidios al desempleo (siempre son publicados los jueves pero maána es festivo en Estados Unidos) y el viernes el informe de empleo. La Reserva Federal de Altlanta ha vuelto a corregir a la baja las estimaciones de crecimiento del PIB en el segundo trimestre, su modelo de cálculo de PIB en tiempo

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Antonio Iruzubieta

El peligro de bajar tipos en un entorno «no landing».

El peligro de bajar tipos en un entorno «no landing» sería el retorno de la inflación, uno de los riesgos más reseñable por sus eventuales consecuencias. A sólo dos jornadas para el cierre del primer trimestre, las bolsas presentan un resultado exultante con alzas próximas al 10% y, contrariamente, los bonos han caído y la rentabilidad ha subido, la del Bono a 10 años ha aumentado 0.39 puntos desde que comenzó el año y se sitúa en el 4.26%. El alza de la rentabilidad de la deuda está relacionado con el aumento de la inflación así como de la subida de las expectativas y en tanto no remitan las presiones, la rentabilidad de la deuda no debería tener mucho recorrido a la baja, como tampoco la Reserva Federal debería rebajar los tipos. No bajar tipos es un problema para los ciudadanos o para el Tesoro, cargados de deuda con un pago de intereses disparado y detrayendo capital disponible de fines más productivos. No reducir tipos es un problema para el consumo y la economía, recudirlos lo es para la inflación y sus expectativas, es decir, para el futuro de los tipos de interés. Aunque es año electoral y cualquier reacción

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Antonio Iruzubieta

La curva de tipos pierde el duende en año electoral.

La curva de tipos de interés es un indicador de siempre favorito entre los expertos de Wall Street por su capacidad para anticipar recesiones económicas en Estados Unidos de manera certera. Esa capacidad está siendo puesta en duda ahora que el diferencial entre los tipos a 3 meses y 10 años acumula 16 meses consecutivos desde que en octubre de 2022 pasa a negativo y la economía sigue al alza con el PIB presentando registros positivos. Históricamente, la inversión de la curva ha anticipado recesiones con una antelación de entre 9 y 17 meses y a menos que surja un cisne negro o shock de consecuencias severas, la economía americana continuará creciendo durante la primavera, aunque perdiendo fuerza paulatinamente. DIFERENCIAL ENTRE TIPOS A 3 MESES Y 10 AÑOS, EEUU. El consenso de mercado apunta a un crecimiento del PIB en este primer trimestre del +1.7%, mientras que el indicador de PIB en tiempo real de la FED de Atlanta -GDP-Now- apunta a tasas +3%. MODELO CÁLCULO PIB TIEMPO REAL, FED ATALANTA -GDP NOW- Un crecimiento inestable y dependiente de liquidez y estímulos, más que de consumo e inversión. Ayer el Census Bureau publicó unos decepcionantes Pedidos de Bienes Duraderos con

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