SP500

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Máximos históricos en bolsas y posicionamiento. Claves de mercado.

Donald Trump ha vuelto a provocar revuelo este fin de semana después de advertir a los países del grupo BRICS (Brasil, Rusia, India, China, Sudáfrica y los últimos en incorporarse), más bien de amenazar, con imponer aranceles del 100% a cualquier país que intente desplazar al dólar de las operaciones comerciales internacionales y reemplazar a la moneda americana. «We require a commitment from these Countries that they will neither create a new BRICS Currency, nor back any other Currency to replace the mighty U.S. Dollar or, they will face 100% Tariffs, and should expect to say goodbye to selling into the wonderful U.S. Economy,» «They can go find another ‘sucker’. There is no chance that the BRICS will replace the U.S. Dollar in International Trade, and any Country that tries should wave goodbye to America.» Trump utiliza de nuevo el Dólar como arma contra terceros países, como también Biden hizo contra Rusia, y las amenazas en este terreno pueden terminar siendo contraproducentes. Después de sancionar a Rusia se ha acelerado la creación y uso de sistemas internacionales de pagos distintos al sistema SWIFT (occidental y liderado por el Dólar) incentivando la colaboración y cohesión de países «enemigos» del dólar y

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Entusiasmo inversor agotando la pólvora necesaria para el rally

La Reserva Federal publica esta tarde las actas de su reunión del 7 de este mes, cuando decidió rebajar tipos otros 25 puntos reconociendo falta de confianza en la evolución favorable de la inflación. Será interesante conocer las deliberaciones de los miembros en ese Comité justo un día antes de la publicación del dato de inflación preferido por las autoridades (Personal Consumption Expenditures -CPE-). El mercado descuenta que el PCE podría haber subido en dos décimas, elevando la tasa interanual hasta el +2,3% vs +2,1% actual y la tasa Subyacente tres décimas elevando la interanual hasta el +2,8% frente al +2,7%. La tasa PCE subyacente dejó de caer el pasado mes de mayo desde niveles ligeramente superiores al umbral del 2% y ahora está subiendo suavemente, PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, subyacente. Wall Street de momento apenas ha reaccionado a la rebaja «hawkish» de tipos del 7 de noviembre, los índices cotizan en la zona de entonces, ahora está preparando a los inversores para recibir un dato de inflación contrario a sus intereses. Los inversores siguen ajenos a cualquier adversidad, entusiasmados con sus carteras, en postura complaciente y excesivamente optimista, comprando acciones sin miedo. Han perdido el respeto al mercado y el

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Antonio Iruzubieta

Huellas técnicas de largo plazo. ¿Salvará Nvidia al mercado?

Después de recortar tipos en 75 pb. en las últimas dos reuniones del FOMC, la Reserva Federal está enfriando las expectativas de rebajas de tipos de interés para futuras reuniones. Retirar del comunicado del último FOMC la referencia a su confianza en la marcha favorable de la inflación mientras rebajaba tipos fue llamativo. Además, según las últimas declaraciones de Powell la semana pasada, aquí comentadas, aludió explícitamente a la posibilidad de no actuar rebajando tipos de nuevo en diciembre. Los mercados toman nota de la nueva postura de la FED y están reduciendo expectativas de rebaja de tipos para 2025, ahora proyectan rebajas adicionales medias de 54 pb, menos de la mitad de lo que esperaban hace sólo unas semanas. EXPECTATIVAS REBAJA DE TIPOS La inflación subyacente acumula 43 meses por encima del 3%, las prioridades de la FED dictadas por su mandato son evitar que suba la inflación y también que suba el paro, especialmente que suban las dos macro magnitudes al mismo tiempo, es decir, evitar la temida estanflación. Los Bond Vigilantes vienen atisbando algo que el resto del mercado todavía no ha conseguido cotizar, han estado vendiendo deuda y provocando una intensa subida de la rentabilidad desde

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Antonio Iruzubieta

Inflación y tipos en el punto de mira, «la historia no se repite pero rima»

Los datos macro publicados ayer en Estados Unidos, igual que sucedió con el IPC del miércoles, han coincidido de manera exacta con las previsiones de los analistas. El Índice de Precios a la Producción aumentó dos décimas y la tasa subyacente tres décimas, mientras que las peticiones de subsidio al desempleo quedaron en 217.000 cuando se esperaban 220.000. Importante la precisión de los analistas de Wall Street en anticipar el comportamiento exacto de los precios de octubre, tanto IPC como PPI y tanto tasas generales como subyacentes, en un mercado tan sensible a inflación y tipos, han conseguido que el mercado reciba unos datos de inflación lejos de positivos sin apenas impacto en las cotizaciones, ¿casualidad?. No se han producido novedades reseñables en la marcha de la inflación, aunque las presiones de precios no han cesado aunque, sin embargo, la FED reconociendo su falta de confianza en caída adicional de la inflación decidió rebajar de nuevo los tipos de interés la semana pasada. También, rebajaron los tipos observando el comportamiento de los datos macro en general que, hasta la fecha, resisten mejor de lo esperado y están batiendo expectativas claramente tal como manifiesta el Índice de Sorpresas económicas. ÍNDICE DE

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Antonio Iruzubieta

Valoraciones y técnicos desaconsejan atender el lema «Don´t fight the FED»

La correlación rota entre el comportamiento del SP500 y de las revisiones de beneficios empresariales refleja, además de que la subida de las bolsas se ha producido en gran medida contra múltiplos, el optimismo de los analistas de Wall Street en una pronta y decidida recuperación de los resultados corporativos. «We expect 13% YoY S&P 500 EPS growth in 2025,» Bank of America proyecta una mejora de los beneficios del 13% para 2025: EXPECTATIVA BENEFICIOS EMPRESARIALES, según BofA. Es necesario que las empresas cumplan con estas previsiones, y después generen aún más beneficios, para poder justificar las elevadas valoraciones que presenta actualmente el mercado. Son numerosas las métricas y ratios de valoración que advierten excesos, muchas ya mostradas en distintos posts como el CAPE de Shiller, Q Ratio, Buffett ratio, PER…, y otras menos como las siguientes: RATIOS VALORACIÓN P/S Y P/BV, SP500 Comprar bolsa a largo plazo cuando las valoraciones son demasiado elevadas suele dejar a los inversores pillados durante largos periodos de tiempo pero, de momento y mientras que la fiesta continúe en los mercados todo es alegría, complacencia, FOMO y euforia compradora. La demanda de acciones, vía ETFs, de este año ha alcanzado niveles record al sumar

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