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Boletín Macro y Mercados

3 FACTORES QUE ACTIVARON MODO RISK OFF DEJARÁN DE ACTUAR

La subida de la rentabilidad de la deuda no parece tener fin, está empezando a causar problemas y arrastrando al alza el tipo de interés hipotecario, de camino al 8% (ayer alcanzó el 7.8%), un nivel que está ahuyentando la demanda de nuevas hipotecas y consecuentemente la de compra de viviendas. La actividad hipotecaria está deprimida… … la de compra de vivienda también. Ayer se publicaron los datos de ventas de casas pendientes de escriturar, registraron nueva caída en agosto del -7.1% llevando la tasa interanual abajo un contundente 44%, la peor caída desde la crisis subprime (salvando la pandemia). Con los tipos hipotecarios en el 7.2%, aún 0.60 puntos por debajo se su cotización actual, la mediana de cuotas de los pagos de hipoteca se ha disparado hasta los $2.666 al mes. El relato de recuperación del sector inmobiliario ha perdido todo momentum en el área residencial, el sector comercial está ganando momentum pero de problemas, morosidad, oficinas, locales y centros comerciales perdiendo ocupación, costes financieros disparados, etc… Además, no sólo caen las ventas de casas. Los pedidos de bienes duraderos, que mejoraron ligeramente el pasado mes, sin embargo, están muy débiles en tasa interanual y, excluyendo la partida

29 septiembre, 2023 No hay comentarios

Boletín Macro y Mercados

LAS BOLSAS SE TOMAN EL RESPIRO TÍPICO DE VENCIMIENTOS TRIMESTRALES

El BCE subió los tipos 0.25 puntos hasta el 4.50% y anunció una pausa («dovish hike»), aunque también recordó que la inflación continúa alta y amenazó con tener que revisar esta predisposición en el futuro. La subida de 25 puntos básicos ha sido aplicada sobre los tres indicadores de tipos de interés del euro, en la décima subida consecutiva de los tipos de interés que los sitúan al nivel más alto desde la crisis subprime. Existen motivos de peso, la restricción del crédito y caída de la demanda o la recesión económica en Europa son muy potentes, para esperar caída en las presiones de precios, lo que podría suponer que el BCE puede haber finalizado su ciclo de alzas con la subida de ayer. Después de escuchar estas palabras de Lagarde, «“La inflación continúa descendiendo, pero aún se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo.”» los mercados descuentan todavía con un 66% la probabilidad de que el BCE vuelva a subir tipos en próximas reuniones, aunque la última encuesta de Bloomberg entre expertos desvela que sólo el 48.5% opina que habrá más subidas. Encuesta Bloomberg: Según el comunicado; “las decisiones sobre los tipos de interés se basarán en

15 septiembre, 2023 No hay comentarios

POWELL DECEPCIONA AL MERCADO EN JACKSON HOLE. BOLSAS

El discurso del Sr Powell en el simposio anual de banqueros centrales celebrado, como cada agosto, en Jackson Hole resultó muy alineado con las declaraciones previas de distintos miembros de la Reserva Federal en las que no se descartan más subidas de tipos ni tampoco un mantenimiento de los tipos «higher for longer» en tanto que la inflación no caiga hacia el umbral del 2% de manera sostenida. “Estamos preparados para seguir subiendo las tasas si resulta apropiado, y tenemos la intención de mantener la política monetaria en un nivel restrictivo hasta que estemos seguros de que la inflación desciende de forma sostenible hacia nuestro objetivo del 2%” «En las próximas reuniones, evaluaremos nuestros progresos basándonos en la totalidad de los datos y en la evolución de las perspectivas y los riesgos. Sobre la base de esta evaluación, procederemos con cautela a la hora de decidir si endurecemos aún más la política monetaria o, por el contrario, mantenemos constante las tasas de interés a la espera de nuevos datos» «En 12 meses, la inflación total o general del PCE de Estados Unidos alcanzó un máximo del 7% en junio de 2022 y descendió al 3,3% en julio, siguiendo una trayectoria

28 agosto, 2023 No hay comentarios

TIPOS DE INTERES vs COSTE DEL CRÉDITO. OPORTUNIDADES ENERGÍA Y METALES

El milagro del crédito y los tipos de interés aplicados sobre la deuda de las empresas está permitiendo esquivar el temido evento de crédito asociado a ciclos de endurecimiento al acceso y alzas del coste del dinero y semilla de recesiones económicas. La presencia de la Reserva Federal también influye, al mínimo atisbo de evento de crédito en el sector bancario como el de marzo se volcó para evitarlo creando- de-la-nada otro medio billón de dólares. La realidad del todavía escaso impacto de las alzas de tipos sobre el coste de la deuda empresarial explica la calma que experimentan los mercados de renta fija corporativa, aunque no es oro todo lo que reluce. El 10% de las empresas no financieras más grandes según capitalización apenas ha visto crecer su coste de intereses de deuda pero el 40% de las más pequeñas sufre un alza vertiginoso y de consecuencias fatales, como veremos a continuación. Además, el top 10% de empresas con el mayor volumen de efectivo acapara cerca del 70% del total de cash y ostentan solamente el 40% del total de la deuda corporativa. Así las cosas, dada la gran concentración y relevancia de las grandes compañías, el mercado estaría

1 agosto, 2023 No hay comentarios

APUNTALAMIENTO Y LIQUIDEZ vs HONESTA FORMACIÓN DE PRECIOS

Las reuniones de junio de los Bancos Centrales FED y BCE han quedado atrás, saldadas con mantenimiento de tipos y subida de 0.25 puntos respectivamente, y sus intenciones para el futuro de las políticas han sido declaradas. La inflación se modera pero continúa en niveles altos y la data dependencia continuará guiando las decisiones monetarias. Los mercados han dado por buenas las decisiones y proyecciones de las autoridades monetarias y resolvieron la semana con alzas y nuevos máximos del rally iniciado desde los mínimos de octubre. NASDAQ-100, 60 minutos. El rescate de la banca y nuevos chorros de liquidez o la moderación de la inflación son los factores que han animado a los mercados en las últimas fechas. La alta correlación entre la liquidez (balance de la FED) y el SP500 es muy elocuante y motivo principal que explica la importante expansión de múltiplos de los últimos meses, el mercado ha ido incluso más allá, ha crecido más deprisa que el aumento del balance, generando una divergencia no experimentada desde el pasado verano,.. CORRELACIÓN BALANCE FED vs S&P500. … antes del techo de agosto que envió al índice desde los 4.320 puntos a la zona 3.490 en cuestión de 7

19 junio, 2023 No hay comentarios

Protegido: EL BCE SUBE TIPOS EN PLENA RECESIÓN, ALEMANIA Y BOLSAS.

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16 junio, 2023 No hay comentarios

Protegido: ¿CALIFICACIÓN DEUDA USA EN JUEGO?. LÍMITE DE DEUDA Y EFECTO «CROWDING OUT».

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29 mayo, 2023 No hay comentarios

ABUNDAN LAS DIVERGENCIAS MONETARIAS, ECONÓMICAS, DE SENTIMIENTO Y DE MERCADO.

El interés de demócratas y republicanos es terminar elevando el límite de deuda pero cada uno defiende posturas que el otro no acepta. Los principales escollos en las negociaciones sobre el techo de deuda vienen de parte de la gestión del dinero público de cuánto y cómo gastar y de cuánto y como proceder con las políticas de recaudación fiscal, los impuestos. El Sr. Biden y su partido defienden recortes de gasto para la próxima década de $3 billones y un incremento de impuestos a empresas y ricos para incrementar la recaudación en unos $5 billones. Los republicanos y su portavoz McCarthy, sin embargo, aspiran a un mayor recorte del gasto, de $4.8 billones, y a reducir en lugar de aumentar los impuestos. Estos son los principales motivos de discordia en las negociaciones: Eventualmente ambos paridos acordarán elevar el límite de deuda, como siempre lo han hecho desde que fue instaurado en 1917 y ya suman 81 veces, pero deben defender sus posturas ante el electorado. En 1970 el límite de deuda estaba situado en $1 billón, en 1990 alcanzó los $4 billones, en 2008 los $11 billones y hoy tienen que elevarlo de nuevo tras haber superado el techo

23 mayo, 2023 No hay comentarios