CHINA

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Los mercados de deuda USA son clave y su erosión crítica. Bolsas

Los mercados de deuda continúan inestables y sufriendo ventas de los inversores, caídas de precio y alza de la rentabilidad. La falta de confianza que transmite el gobierno de Trump es un motivo de peso, a pesar de haber criticado el exceso de gasto, el descontrol presupuestario, los déficit crónicos y galopantes, etcétera. La promesa de Trump de mantener a raya el gasto público, para lo cual creó la oficina de eficiencia DOGE, apuntando a un recorte del gasto de $2.5 billones en 4 años no se está cumpliendo, cuestión sobre la que compartimos información concisa en enero anticipando dos cosas. Primero, las aspiraciones de recortar el gasto serían incumplidas, después de 4 meses en acción se estima que el recorte en el mejor de los casos ascendería a cerca de $160.000 millones pero que también ha generado unos gastos superiores a los $100.000 millones por los gastos legales incurridos, la recontratación de personal o las ineficiencias y pérdida de productividad. Dos, la relación Trump Musk tendría los días contados y ya se comenta la posibilidad de que Musk abandone su cargo en próximas semanas. Hasta la fecha, a pesar de los recortes llevados a cabo por DOGE, el gasto

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Avistada una huella que no suele darse en suelos de mercado. Warning!

Los datos preliminares de actividad económica americana según el indicador PMI resultaron bastante alineados con las expectativas y, a pesar de haber sido mediocres, aún muestran resistencia de la economía a entrar en terreno contractivo. El índice PMI Manufacturero ha mejorado 5 décimas hasta 50.7 frente a 49 esperado mientras que el ISM de Servicios cae hasta 51.4 desde 54.4 anterior y 52.6 esperado. El índice PMI Compuesto también retrocede hasta 51.2 desde el 53.5 anterior. ÍNDICES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA PMI, EEUU De momento la economía resiste pero el impacto de los peligrosos juegos arancelarios del Sr Trump no pasará desapercibido y aunque ahora decidiera retirarlos íntegramente, hipótesis altamente improbable, el daño ya está hecho. Será necesario que los agentes económicos recuperen la confianza antes de retornar a la normalidad y poder confiar en unas perspectivas solventes de recuperación de la actividad económica. Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence  acompaña el informe de los índices PMI antes citados, aludiendo a un combinado letal marcado por caída de actividad, fuerte descenso de la confianza y gran aumento de los precios: “The early flash PMI data for April point to a marked slowing of business activity growth at the

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Por qué China es clave para la evolución de deuda USA y del ORO?

Uno de los motivos que ha colaborado con el impulso al alza de las bolsas desde los mínimos de abril, de los más importantes, ha sido el buen comportamiento de la deuda, la rentabilidad ha caído enérgicamente, el Bono a 30 años (T Bond) ha pasado de cerca del 5% al 4.5% actual, mejorando además su aspecto técnico. TBOND, semana. Si el precio de los bonos consigue rebasar la directriz de tendencia, como parece probable, se acelerará el movimiento al alza, a la baja de la rentabilidad, y será un factor positivo para los mercados de riesgo y renta variable incluida. Además, según correlación histórica, los tipos de interés deberían tender a la baja en previsión del debilitamiento económico mostrado por el índice de sorpresas económicas. ÍNDICE SORPRESAS ECONÓMICAS vs RENTABILIDAD BONO 10 AÑOS. Vean el índice de sorpresas económicas en contexto histórico, perspectiva de 20 años de comportamiento, ÍNDICE CITI DE SORPRESAS ECONÓMICAS, EEUU. No sólo el índice de sorpresas económicas viene decepcionando desde hace meses, a pesar de que el modelo de calculo de la FED de Atlanta (GDP-Now) para este segundo trimestre apunta a un crecimiento próximo al 4%, datos recién publicados esta semana como las ventas

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

China huye de la deuda USA y potencia alzas Oro

El Tesoro americano publica mañana el informe QRA de necesidades de financiación, calendario de emisiones y desglose por vencimientos contemplados para los próximos meses. El mercado está cada vez más atento a las publicaciones de estos informes que antaño eran completamente ignorados por los mercados pero ahora han cobrado relevancia. El rápido crecimiento de la deuda del Tesoro americano, unido al aumento de los tipos de interés y fuerte aumento de los costes de intereses y al mediocre resultado de las subastas de deuda más recientes, están despertando el interés y la preocupación de los inversores. Preocupación además agravada por los continuos desajustes presupuestarios, déficit crónicos y crecientes, una falta de disciplina que no tiene visos de finalizar y mucho menos en un año electoral como es este. Siendo un año de elecciones, es previsible que el Tesoro procure reducir en lo posible las emisiones durante las próximas semanas con objeto de colaborar en dibujar una mejor impresión de solvencia del gobierno. Pero la cruda realidad de las finanzas públicas americanas puede no permitir mucho margen. Ayer se publicó la primera parte del informe QRA, manifestando unas necesidades de financiación superiores a lo esperado para este segundo y el tercer trimestre

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