THE WALL STREET CORNER

ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Mejor tono bursátil y metales sobresalientes

Se intensifica la incertidumbre acerca del futuro de la economía en un entorno cada vez más complaciente que, de momento, va ganando la batalla del relato “soft o no landing”. Los datos macro son mediocres pero el modelo de cálculo de PIB de la FED descuenta una actividad económica robusta, como destaca el post de ayer. El ánimo está mejorando. Las búsquedas en google de la palabra recesión se han desplomado, las autoridades ya no citan esa posibilidad en sus multiples declaraciones ni las empresas apenas aluden en sus informes de resultados del primer trimestre a un riesgo de recesión en el horizonte. El abultado dato del modelo de cálculo GDP-Now de la FED de Atlanta (+4.2% frente a +1.6% del primer trimestre) es todavía muy preliminar y sujeto a ajustes, sólo cuenta con la información de datos de un mes, faltan dos para finalizar el trimestre y muchos datos de evolución para confirmar esa cifra. Dar por bueno este dato enterraría toda posibilidad de que la FED recorte tipos este año, aunque según algunos datos de actividad económica o del empleo sería muy extraño que el trimestre finalice creciendo tanto como el 4.2% anticipado. Ayer se publicó el dato

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

PIB e IPC resurgen y se pospone la bajada de tipos

La actividad económica del sector servicios en Estados Unidos, ISM Non Manufacturing PMI ayer publicado, subió hasta 53.4%, un dato más fuerte de lo esperado y bien por encima del nivel 50.5% del mes anterior. ISM NO MANUFACTURERO EEUU. En general mejoraron todas las partidas del índice pero también la relacionada con los precios que crecieron intensamente hasta 64 desde el 56.7 anterior, en un comportamiento mensual con fuerza no vista desde agosto de 2012, vean gráfico inferior: PRECIOS ISM Las presiones de precios dificultan el trabajo de las autoridades monetarias, en su intento de comenzar a recortar los tipos de interés más pronto que tarde para evitar interferir en las elecciones. Los mercados de deuda reaccionaron con caídas de precio, subida de la rentabilidad elevando la del Bono a 10 años hasta el 4.16%… RENTABILIDAD BONO 10 AÑOS, EEUU. … y contrariamente, los precios de las bolsas corrigieron y aunque consiguieron cerrar en zona de máximos de la jornada, perdieron un -0.20% el Nasdaq y el S&P500 y Dow Jones se dejaron un -0.32% y -0.71% respectivamente. DOW JONES, 60 minutos Existen distintos factores que pueden incidir sobre la inflación de manera más adversa que la esperada por el

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Espíritus animales y bolsas en máximos históricos

Los espíritus animales han mejorado mucho con la subida de las bolsas a máximos históricos. Un detalle acerca de la salud del consumidor ha surgido con motivo del final del periodo de gracia concedido por el gobierno para el pago de las cuotas de los préstamos a los estudiantes. La medida finalizó el pasado mes de octubre y alrededor de 22 millones de personas se beneficiaron y el pasado mes recibieron la primera carta de pago en meses. Alrededor del 40% equivalente a unos 8,8 millones de endeudados no han tenido capacidad para hacer frente al pago de las cuotas. La morosidad está creciendo significativamente, tanto entre particulares como empresas, el encarecimiento del coste de la deuda combinado con las subidas de precios y costes son letales para las finanzas. Como consecuencia de la baja calidad crediticia, los bancos llevan meses a la defensiva y contrayendo la concesión de préstamos. Eso sí, independientemente de la realidad económica, el sentimiento de los inversores particulares se ha disparado al alza y según encuestas de la AAII –American Association of Individual Investors– el nivel de optimismo es el más alto del año y los inversores con predisposición bajista han caído hasta mínimos del

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Antonio Iruzubieta

ATENCIÓN AL INFORME DE EMPLEO. MERCADOS PELIGROSOS, ¿O NO?.

El mercado secundario de bonos americanos se está comportando de forma contraria a lo que suele ser habitual en momentos de pausa de alzas de tipos de la Reserva Federal. Hasta este ciclo, el precio de los bonos había subido cada vez que la FED procedía a una pausa dentro de sus ciclos de alzas de tipos. Todavía está por ver si, efectivamente, la subida de tipos de julio fue la última de ese ciclo o aún podrían subir otros 0.25 puntos en la reunión del 1 de noviembre pero de momento se ha producido una pausa en septiembre y los bonos han continuado a la baja. Sin embargo, a pesar de la caída del mercado de acciones próxima al 8% desde principios de agosto, los diferenciales de crédito corporativo apenas muestran cambios en el mismo periodo. Son comportamientos inusuales y extraños que han abierto aún más la divergencia entre la evolución de la deuda corporativa y la volatilidad del mercado de bonos soberanos (Move Index), tradicionalmente bastante correlacionados. El mantenimiento de diferenciales en niveles tan bajos es una anomalía difícil de explicar, máxime cuando las empresas se enfrentan a un periodo de refinanciaciones a tipos mucho más altos de

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