ESTRATEGIAS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Tensión en crudo, bonos y bolsas. Trump se juega mucho más que las «midterms».

El lunes de pasada semana comenzó con una amenaza histórica de Trump a Irán, «Toda una civilización morirá esta noche, y nunca podrá ser recuperada», el martes se anunció un alto al fuego de dos semanas y la semana terminó con conversaciones entre ambos países en Pakistán. Conversaciones hasta el momento fallidas y que mantienen la tensión muy alta en los mercados. Los precios del petróleo se movieron con gran volatilidad para finalmente cerrar la semana a la baja, mientras que la rentabilidad de la deuda y las bolsas, los mercados de riesgo en general, consiguieron recuperar el tono. WEST TEXAS, semana.                     Después del encallamiento de las negociaciones en Pakistán, hoy el crudo vuelve al alza decididamente subiendo un 8%, cotizando alrededor de los $104 por barril. El anuncio de bloqueo del Estrecho de Ormuz anunciado por Trump, con el apoyo de naciones del Golfo está orientado a bloquear las exportaciones de crudo de Irán y estrangular al máximos sus ingresos y finanzas, tratando de forzar a Irán a regresar a la mesa de negociación. Por otra parte, el bloqueo total del estrecho obligaría a China (el país más afectado

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Antonio Iruzubieta

TACO Trade Truncado y «short squeeze» masivo, ¿continuará?.

«TACO Trade» es el término acuñado en los mercados financieros el año pasado para describir una estrategia de inversión basada en el comportamiento percibido de Trump y sus técnicas negociadoras tras las amenazas de aranceles de marzo y abril 2025. «Trump Always Chickens Out» es la expresión de TACO y sugiere que al final Trump siempre recula y termina por no cumplir sus peores amenazas, provocando alivio en los mercados y rebotes al alza de las cotizaciones. La técnica es como sigue, Trump comienza amenazando con medidas muy duras, casi estrafalarias, los inversores reaccionan con miedo y las bolsas caen intensamente para después de unos días retractarse, relajar alcance de las amenazad o renegociar («chickens out», es decir, se acobarda según el término TACO). Entonces los mercados rebotan con fuerza y aliviados. La estrategia «TACO Trade» consiste en comprar durante el pánico inicial, apostando a que Trump terminará reculando y los precios eventualmente subirán de nuevo. Ha sido una apuesta rentable en varias ocasiones desde 2025 y ayer no fue una excepción. Las amenazas de Trump a Irán si no se avenía a aceptar su ultimátum, han sido muy gruesas y ha cundido el pánico en los mercados. Con Trump

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Recesiones teledirigidas. ¿Por qué el mercado responde tan ordenadamente al shock del crudo?

Las recesiones económicas son cada vez menos frecuentes y de consecuencias más suaves desde la Gran Depresión de 1929 y sobre todo desde finales del siglo XX cuando los bancos centrales comenzaron a utilizar medidas y políticas monetarias heterodoxas y los gobiernos a abusar de la deuda de manera muy especial cuando había que dopar las economías para evitar el caos. En el siglo XIX, EEUU pasaba la mitad del tiempo en recesión pero gracias al uso y abuso de deudas, como decía, pero también gracias a las intervenciones cada vez más agresivas de los bancos centrales, aplicando políticas como tipos cero o creación de dinero para monetizar deuda -QE-, así como a estímulos fiscales masivos. La cuestión es si se ha conseguido gestionar las crisis satisfactoriamente o si solamente han empleado toda la artillería a su alcance para intervenir pero sólo para aplazar lo inevitable. Las recesiones son menos frecuentes y menos duras, es un hecho irrefutable pero también lo es el aumento de las deudas, de los balances de los bancos centrales, los desequilibrios y la insostenibilidad de un sistema basado en acumulación de deudas para subsistir. Antes de 1945 las recesiones medias duraban 22 meses y la

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