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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Nuevo orden mundial sin reglas ¿agrada a las bolsas?

La administración Trump avanza en su principal ambición y propósito MAGA sin consideraciones sobre el respeto a los acuerdos con sus socios ni a las normas internacionales. Después de las políticas arancelarias, ataque a Irán e intentos fallidos de pactar con Putin, del reciente ataque a Venezuela etcétera, ahora el interés de centra en el control de Groenlandia. El tablero geopolítico global está siendo agitado violentamente, EEUU está rompiendo acuerdos históricos, provocando a numerosos países y generando una tensión con la que convivir en espera de la respuesta de los países perjudicados y de que vayan surgiendo consecuencias. Por el momento los mercados parecen contentos con la situación, desdeñando cualquier consecuencia o impacto adverso y confiando en que la fiesta alcista continuará. Al margen del aumento de la tensión geoestratégica aumentada con motivo de Venezuela, de Groenlandia, también de las relaciones China/Japón o la infinita guerra en Ucrania el año ha abierto con renovada fuerza alcista en las bolsas. Groenlandia pasa ahora a primera línea de inquietudes, después de la declaración de intenciones formulada desde EEUU en la idea que tomar el control y después de que ayer Trump dijera que habrá noticias en 20 días (?¿). Marco Rubio, Secretario

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Antonio Iruzubieta

Wall Street, laboratorio de genios que genera >$500.000M sin cumplir. Bolsas en 2026

La FED publicó las Actas de la última reunión del FOMC, del día 10 de diciembre, mostrando a algunos consejeros más dubitativos de lo esperado respecto a la decisión de recortar tipos, a pesar de que rebajaron de 0.25 puntos hasta el 4% y, en ese sentido, resultaron algo más «hawkish» al manifestar menos seguridad/consenso sobre la necesidad de continuar recortando tipos. Nada más publicarse las actas se debilitó el tono de las bolsas en la última sesión de 2025 y a dos horas del cierre los índices se precipitaron a la baja para cerrar en rojo, el Nasdaq  se dejó un -0.76%, el SP500 -0.75% y el Dow Jones -0.63%. Ha finalizado un año (2025) bursátil complicado para las bolsas aunque con una evolución muy alineada con el comportamiento histórico, los años terminados en 5 son estadísticamente alcistas, tal como explicamos aquí a principio del pasado año. Los índices han confirmado el sesgo alcista de los años 5 logrando una rentabilidad importante. El SP500 se anotó un +16.4%, el tercer año consecutivo de alzas de doble dígito, aunque ganancias algo más moderadas que en los años anteriores.El Nasdaq Composite ganó un +20.4% liderando en rentabilidad y gracias al optimismo

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Antonio Iruzubieta

Confianza y opinión contraria. Dólar y Oro. Deuda, Bolsas y oportunidades

El Dólar ha caído más de un 10% desde el comienzo de 2025 en el peor comportamiento de los últimos años originando un sentimiento extremadamente negativo entre expertos e inversores de todo el mundo quienes además esperan que la tendencia bajista continúe. DOLAR INDEX, diario El sentimiento tan pesimista también se manifiesta en el posicionamiento, excesivamente bajista y en niveles mínimos raramente alcanzados, la última vez en 2018 que, de acuerdo con la opinión contraria, son niveles que típicamente han precedido giros del Dólar y repuntes al alza que suelen ser de meses de duración. Vean el indicador de posicionamiento/comportamiento del Dólar elaborado por la prestigiosa firma de análisis Lombard. En estas condiciones de posicionamiento y desarrollo de pautas técnicas del Dólar, también del otro gran activo de referencia mundial como son los bonos USA, cabe esperar una recuperación cíclica de ambos y debería comenzar desde niveles muy cercanos a los de cotización actual. La caída del dólar es muestra de la pérdida de confianza de los inversores ante un entorno económico global y geopolítico en proceso de cambio estructural en el que la supremacía del Dólar está cuestionada y además afectada negativamente por las políticas fiscales y monetarias. Las

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Antonio Iruzubieta

Bond Vigilantes nerviosos, T-Bond, bolsas, West Texas, Oro y niveles a vigilar.

Sorpresa vendedora de activos en la sesión del viernes, la renta variable, renta fija y monedas digitales sufrieron importantes caídas. Las bolsas abrieron la jornada en verde ligero y desde ese momento se fueron acumulando órdenes de venta que en cuestión de dos horas enviaron a los índices a la baja de manera directa. Las ventas fueron animadas por la fuerte reacción bajista de Broadcom y el resto de tecnológicas así como por el comportamiento del mercado de bonos. Los Bond Vigilantes continuaron en modo vendedor y coadyuvando en el desarrollo de la pauta técnica de corto plazo en curso (h-c-h), bajista en precio, alcista para la rentabilidad que subió con fuerza el viernes. El Bono a 10 años subió hasta el 4.20% y T. Bond alcanzó el 4.85%, ambos aproximándose a zonas de peligro. El desconcierto inversor fue mayor si cabe porque el ascenso se ha producido justamente después del recorte de tipos de la FED el pasado miércoles. No fue una sorpresa para quienes esperábamos cierta caída adicional de precios (explicaciones en posts de la semana pasad), y de hecho analizando el desarrollo de la pauta todavía podrían continuar las ventas. Aunque presumiblemente de manera marginal y con

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Antonio Iruzubieta

Economía asistida y recesiones. Concentración excesiva precede rotación de activos

Desde 2010 la economía americana está siendo excepcionalmente resiliente, en 16 años sólo ha sufrido una breve recesión que fue provocada por la pandemia en 2020 pero rescatada de inmediato a través de la asistencia de las autoridades, rescates masivos, medidas ultra expansivas y deuda. Durante las recesiones económicas en Estados Unidos, los beneficios del SP500 normalmente caen un ~18% y suelen tardar en recuperarse 3-4 años de media, aunque en los años 2000 y 2008 (burbuja puntocom y burbuja subprime) el EPS o Beneficio Por Acción tardó en recuperar los picos previos 7 y 6 años respectivamente. Los libros de historia explicarán lo sucedido durante y después de la burbuja IA. Según el Bureau of Labor Statistics -BLS- y NBER, en 11 de las últimas 12 recesiones, la inflación anual del CPI se desaceleró o volvió negativa. Las recesiones son habitualmente deflacionistas, el IPC cae en promedio 4,4 puntos. En el periodo 2007-2009 la inflación cayó del ~+4% a un negativo -0.4% (desinflación de ~4.4 puntos) y en la recesión de 2001, el IPC pasó de +3.4% a un positivo +1.6% (desinflación de 1.8 puntos). Considerando la estadística de comportamiento de las dos principales variables objeto de control bajo

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Antonio Iruzubieta

Vulnerabilidad fundamental y técnica, correlaciones históricas rotas.

El Shutdown más largo de la historia finalizó la semana pasada y a partir de la reapertura el Bureau of Labor Statistics comenzaría publicar datos macro pero no pudo ser y datos como la inflación o ventas previstos para su publicación la semana pasada no fueron hechos públicos. Es posible que ls mercados queden a ciegas hasta la publicación de datos de noviembre. Por tanto, solo disponemos de datos oficiales publicados por el gobierno de la evolución de las ventas minoristas hasta agosto. Según análisis de los datos de actividad comercial de la Reserva Federal de Chicago, se estima que las ventas minoristas reales crecieron únicamente un 0,1 % en septiembre y octubre, frente al crecimiento de 6 décimas de agosto o a las 4 décimas que esperaba el consenso para los meses de septiembre y de octubre respectivamente. CARTS es el acrónimo de Chicago Adjusted Retail Tracker Series o modelo de la FED para mantener información actualizada de la evolución de las ventas, ya que el BLS habitualmente las publica con unas 6 semanas de retraso. CARTS mide las ventas minoristas reales empleando datos de tarjetas de crédito y de débito en tiempo casi real. En los últimos meses

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