Protegido: SHOW DE BOSTIC, POSIBILIDADES TAPER y MERCADOS. ¿WEST TEXAS $100?.
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13 octubre, 2021
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Los mercados son entes vivos, responden a decisiones colectivas de inversión tomadas ante diversos factores como pueden ser la evolución de la economía y el consumo, de los beneficios empresariales, las políticas monetarias y la inflación o a las expectativas de su comportamiento futuro, que son los que finalmente conforman las bases de la formación de precios. No obstante, la incursión de las autoridades en el proceso de formación de precios, políticas de reflación de activos, ha distorsionado por completo la realidad de los mercados e incluso su propia naturaleza. Como consecuencia, las cotizaciones se han movido al alza de manera vertical durante meses, debido, en un proceso de expansión de múltiplos histórico, y el estado actual de las valoraciones es insostenible además de motivo para la inquietud de los inversores. Los excesos siempre terminan siendo corregidos y, por norma general, las correcciones son proporcionales a la magnitud de esos excesos. La coyuntura está cargada de evidencias de excesos, en valoraciones, endeudamiento de gobiernos, deudas corporativas y de particulares o también excesos de confianza o en la actuación de las políticas monetarias, generadoras de inflación y particularmente de la desorbitada inflación de activos mobiliarios e inmobiliarios, criptos y materias primas…
El temor al shutdown es motivo de inquietud para los operadores de renta fija y han adoptado una postura más defensiva, reducción de riesgo y venta de títulos de deuda, que está originando caídas de precios e impulsando la rentabilidad de la deuda USA al alza. El miedo al fracaso de las negociaciones y consecuente shutdown o cierre parcial de la administración para mediados de octubre, ha animado a los inversores a buscar seguridad en deuda de corto plazo pero con vencimiento más allá de octubre, plazo que podría coincidir con el shutdown y supondría el aplazamiento del pago de cupón, comprando vencimientos de diciembre. Ante la posibilidad de que el gobierno se vea obligado a posponer sus pagos, se ha abierto una inusual brecha entre los vencimientos de deuda a corto plazo en USA. La reacción de los inversores no sólo ha afectado a los plazos cortos, se ha extendido por toda la curva elevando la rentabilidad de cada emisión de manera inusualmente abrupta. En cuestión de 6 semanas, la rentabilidad del Bono a 10 años ha pasado del 1.13% al 1.54%, incluso a pesar de que la FED simultáneamente ha inventado dinero a marchas de unos $80.000 millones/mes
La Reserva Federal celebró ayer la reunión del Comité de Mercados Abiertos de septiembre, vean el breve comunicado, después acompañado del más amplio informe de datos estadísticos y proyecciones, en definitiva, nueva reunión pero viejas palabras: «If progress continues broadly as expected, the Committee judges that a moderation in the pace of asset purchases may soon be warranted. These asset purchases help foster smooth market functioning and accommodative financial conditions, thereby supporting the flow of credit to households and businesses» Llama la atención las menciones a la incertidumbre, a las dificultades de acierto en sus previsiones en un entorno económico y financiero como el actual y, por tanto, aprovecharon para incluir menciones expresas a las posibilidades de errar. Los errores en política monetaria son realmente peligrosos para la estabilidad económica y financiera que presumiblemente persiguen las autoridades. Un número record de miembros del Consejo -FOMC- reconoce ahora inflación muy elevada y proyecta presiones al alza. Después de cientos de ruedas de prensa, entrevistas y apariciones públicas de distintos miembros de la FED durante meses y explicando motivos para justificar el argumento base de inflación transitoria, ahora un número record de miembros del FOMC observa riesgos inflacionistas al alza. La mediana
El dato de inflación de agosto, ligeramente inferior a lo esperado, ha permitido a las autoridades cierto respiro, la presión a la que están sometidos es importante y lógica después de haber creado unas condiciones, y continuar insistiendo, idóneas para hacer subir los precios. La FED mantiene un interesante juego de apariencias para continuar cumpliendo con los objetivos de su agenda oculta, más que por conseguir mejoras en el bienestar de la población o por la estabilidad del empleo y de la inflación tal como establece su principal mandato. Desde hace años venimos explicando que, para paliar el pernicioso efecto de las montañas de deuda, la FED situaría los tipos de interés en zona cero durante tiempo prolongado y además trataría de buscar por todos los medios un entorno de precios creciente para erosionar el valor de esa deuda, de otro modo impagable. Pero son realidades inconfesables y la FED trabaja paralelamente para defender sus acciones y políticas inflacionistas ante la incongruencia que supone estar empobreciendo a la gente y generando la mayor desigualdad de la riqueza de la historia. Mientras las autoridades permanecen tranquilas y asentadas en el mantra de la transitoriedad, la gente está cada vez más apurada,
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