Protegido: POLÍTICAS DE COMUNICACIÓN, TAPER Y EL NUEVO IPC-RELATO. METALES
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14 octubre, 2021
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Las fuerzas económicas globales apuntan hacia un futuro marcado por el combinado de desaceleración del crecimiento económico, PIB estancado, y aceleración de los precios, inflación al alza, configurando el escenario más complicado posible para la gestión de la política monetaria, denominado estanflación. Situación bien compleja para ser gestionada con mínimas garantías de éxito, máxime considerando los niveles de tipos de interés en zona cero y los balances de los diferentes bancos centrales en zona de máximos históricos. Es un escenario cuya inquietud entre expertos está disparada y se manifiesta a través del número de veces que ha aparecido la palabra estanflación en los terminales de Bloomberg (los más utilizados por los expertos) en el último mes. La posibilidad de cometer errores es cada vez más verosímil y con los mercados cotizando un futuro que roza la perfección, el impacto de adoptar medidas monetarias inesperadas o de forma sorpresiva y más rápida de lo esperado puede ser importante y peligroso. Y los mercados se están percatando de la situación. Y además del problema de imagen que afronta la FED por haber errado de manera tan escandalosa con sus pronósticos de inflación y su relato de transitoriedad, también su imagen se ha
Los peores augurios se han hecho realidad. La evolución de la inflación están en ebullición y con el dato de junio ayer publicado la tasa interanual se sitúa en el 5.49%, la subyacente también sube con fuerza y está en 4.47% según informe del Bureau of Labor Statistics americano. Vean desglose de la contribución de distintos factores al incremento de los precios: Los expertos esperaban subidas de IPC de medio punto en junio, alzas ya elevadas que fueron ampliamente superadas y la inflación subió sólo en junio un +0.9%, propulsando la tasa interanual a niveles no vistos desde 2008, la tasa subyacente a niveles desconocidos desde 1991. INFLACIÓN AL CONSUMO Y TASA SUBYACENTE, USA Los mercados hicieron oídos sordos y continuaron con la acostumbrada normalidad teledirigida e instaurada en el sistema desde marzo de 2020. Los inversores prefieren quedarse con los argumentos de la FED, deseando que las presiones de precios se ajusten a las predicciones de la FED, que sean sólo cuestión de tiempo (transitoriedad) y no obliguen a reaccionar endureciendo las condiciones monetarias. La Reserva Federal está siendo muy habilidosa con los argumentos esgrimidos para hacer entender que están muy vigilantes, mientras los precios suben alegremente y la
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Transcurrida una semana cargada de acontecimientos de carácter político, con la presentación de actas de las últimas reuniones de los grandes bancos centrales, la publicación del informe de coyuntura económica de la FED o la nueva estrategia de política monetaria del BCE, esta que hoy comienza será interesante por la publicación de datos macro. En Estados Unidos se hacen públicos datos muy relevantes para los mercados, como la evolución de la Inflación, de las Ventas al Menor, Productividad, Inventarios, Precios a la Exportación, etcétera… El dato estrella será la inflación, el miércoles, el consenso espera un alza del IPC del +0.6% en junio, del +0.5% la tasa subyacente que catapultaría la tasa interanual por encima del 5%. La Reserva Federal se enfrenta a una semana incómoda para su objetivo de mantener la calma en los mercados, en caso de que la inflación alcance el nivel esperado pro el consenso, peor si lo supera, la Reserva Federal se encontrará en la necesidad de justificar su postura y motivos para continuar con las políticas y condiciones monetarias más expansivas de la historia. Será cada vez más necesario que la FED salga a la palestra para mantener la calma entre los inversores, para
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La mejora de la actividad económica en USA avanza junto con la inmunidad de la población y confirmando las expectativas generadas tras la aplicación de los programas de estímulo de los últimos meses, aunque no del todo. El índice PMI Compuesto, servicios y manufacturas, de abril publicado el viernes fue realmente positivo y empujado al alza con fuerza por el sector servicios, tal como era previsible tras la apertura económica y vuelta a la actividad del sector ocio, hostelería, restauración, cines, teatros, etc… El índice «PMI Composite» se disparó hasta 68.1 puntos, máximos de los últimos 14 años, el de servicios alcanzó los 70.1 puntos y manufacturas 61.5, quedaron en 63.5, 64.7 y 60.5 puntos respectivamente, reflejando la fortaleza de la demanda y de la confianza del consumidor, ambas en buena medida basadas en los cheques de $1.400 mensualmente entregados a las familias gentileza del helicóptero monetario de las autoridades. ÍNDICE ACTIVIDAD ECONÓMICA, PMI COMPOSITE, USA Incluso la recuperación podría haber sido más enérgica y potente si no hubiese habido problemas en las cadenas de suministro, de escasez de bienes y materias para la producción, o problemas en la contratación de personal, según apunta el Sr. Chris Williamson economista jefe
El Sr. Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal durante dos mandatos consecutivos entre 2006 y 2014, artífice de las políticas de rescate financiero post crisis subprime y de las políticas monetarias actuales (tipos cero y QE «ad infinitum»), escribió una interesante reflexión en su post hace sólo 2 años referida a una situación hoy de actualidad. Consiste en un escenario de inflación superando el umbral del 2% frente a un mercado perdiendo la confianza en las habilidades de la FED para manejar, forzar, el regreso de los precios por debajo del 2%. “If people don’t understand or believe the Fed’s strategy—if the Fed is imperfectly credible—and their expectations of inflation become un-anchored as inflation rises above target, then inflation could be more persistent and the costs of the policy could be much higher than anticipated”. La retórica empleada es indiscutiblemente cuidadosa, «Imperfectamente creíble», dice el Sr Bernanke para destacar un problema de semejante calado. Los precios -IPC- han alcanzado el 4.2% y más que duplican el umbral, las expectativas proyectan aún un impulso adicional en próximos meses y la posibilidad de que se encamine hacia el 5.5% o incluso al 6% no es remota. Mientras, la FED continúa divulgando
«Fully invested bear«es la ingeniosa frase dedicada ayer a la audiencia por el gestor del fondo Omega, Sr. Leon Cooperman, con cerca de $3.400 millones bajo gestión y que resume la predisposición generalizada de los gestores frente a un mercado caro, sobre extendido y arriesgado que, por otra parte, se resiste a corregir más allá de leves porcentajes. El Sr Cooperman refleja la opinión de la mayoría de gestores que, por miedo a sufrir el efecto FOMO (fear of missing out), optan por permanecer completamente invertidos mientras se declaran estructuralmente bajistas. Un incómodo conflicto, táctica frente a estrategia secular, que esperan resolver intensificando la atención al comportamiento del mercado en el corto plazo, en la idea de ser capaces de reaccionar y reducir exposición al riesgo ante cualquier atisbo de corrección. Las imágenes técnicas, entre otros factores, de los índices bursátiles… S&P500, semana … presagian dificultades para las bolsas y la postura general de los gestores es de prudencia. Tanta que la semana pasada salieron a vender acciones al ritmo más acusado desde el año 2008. HEDGE FUNDS NO VENDÍAN TANTAS ACCIONES DESDE 2008 La postura de los expertos combinada con las excesivas valoraciones o con la opinión de los