PROMPTING WALL STREET

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IPC

PRECIOS, ESTADÍSTICAS Y FED-ENCRUCIJADA. MERCADO SECULAR ALCISTA DE DEUDA EN PELIGRO

El Sr Powell concedió el miércoles una entrevista a una cadena de TV en la que insistió en el compromiso de hacer todo lo posible por mantener las condiciones monetarias ultra laxas por tiempo prolongado, el necesario para completar la recuperación: “I think it’s highly unlikely that we would raise rates anything like this year.” «I’m in a position to guarantee that the Fed will do everything we can to support the economy for as long as it takes to complete the recovery.” Los inversores están recibiendo noticias cada vez más positivas y unas perspectivas de crecimiento de la economía y consumo, de las ventas de las empresas muy halagüeñas. También el miércoles la FED presentó el Beige Book anticipando una recuperación de la economía muy potente, la correlación entre las lecturas del Libro Beige y el comportamiento de la economía después de 6 meses sugiere que, efectivamente, Estados Unidos podría registrar este año el mayor incremento de PIB en 50 años. El único pero, aunque de importancia mayor para los mercados, es que semejante recuperación económica vendrá previsiblemente acompañada de presiones inflacionistas. El Census Bureau publicó ayer el dato de Ventas al Menor de marzo, las expectativas apuntaban a

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16 abril, 2021 No hay comentarios

INFLACIÓN COMO MAGNITUD ESTRELLA, IMPUESTO DE LOS POBRES Y TAMBIÉN DE LOS RICOS. ¿ACTIVOS IPC-AMIGABLES?

Los Pedidos de Bienes Duraderos de febrero ayer publicados en USA cedieron un 1.1%, después del potente +3.5% de recuperación conseguido el mes anterior y decepcionando expectativas de consenso que esperaban recuperación del 0.9%. La tasa interanual de los Pedidos de Bienes Duraderos continúa en positivo y en niveles elevados, en parte por efecto estadístico, que previsiblemente aumentarán más aún en próximos meses ahora que el helicóptero monetario ha llegado a las familias y a partir de ahora hará una visita mensual a cada casa con un cheque de $1.400 para gastar. La tasa interanual subyacente de los Pedidos, eliminando la partida de transportes del total, queda en un robusto +8.2% Ayer también se publicó el dato de actividad económica de marzo, los famosos PMI de manufacturas y de servicios mejoraron ligeramente desde el ya positivo dato del mes anterior. El índice compuesto también recuperó tímidamente respecto al mes anterior lanzándose a zona de máximos establecida en los últimos 20 años. La correlación entre el índice de actividad compuesta PMI y el PIB es muy elevada, tal como muestra el gráfico siguiente: El índice IHS Markit PMI se sitúa en 59.1 y ha sido aupado tanto por manufacturas, como por servicios,

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25 marzo, 2021 No hay comentarios

ESTÍMULOS y VACUNAS, CALENTAMIENTO ECONÓMICO E INFLACIÓN. ¿SUBIDAS DE TIPOS?.

La espera al lanzamiento del programa de Biden, en una coyuntura económica mejorada como la de las últimas semanas, está generando reflexiones respecto a la verdadera necesidad de generar más déficit y emplear más deuda para comprar crecimiento. Además, los estímulos pueden promover mayores subidas de precios -IPC-, un asunto que por sí sólo ya está generando inquietudes entre los inversores, particularmente en los mercados de deuda y el problema es que tantos esfuerzos fiscales pueden terminar como los anteriores. Un impacto inicial notorio, posterior vuelta a la frágil normalidad una vez se retiran y un reguero de deudas pendientes de pago que quedan para el futuro. Los estímulos crean una recuperación artificial y limitada en el tiempo, una confianza fugaz tal como se ha comprobado en el pasado, con el agravante de que el impacto de los estímulos o deudas es gradualmente más bajo y acechado por la ley de retornos decrecientes. Es necesario emitir cada vez más unidades de deuda para conseguir la misma unidad de crecimiento económico. Las previsiones de Goldman Sachs respecto al impacto del programa de estímulo fiscal de Biden apuntan a crecimiento económico en próximos meses, a partir del segundo trimestre de este año

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19 febrero, 2021 No hay comentarios

COMPLEJO JEROGLÍFICO ENTRE ESTÍMULOS, ECONOMÍA, INFLACIÓN y MERCADOS. DÓLAR Y BOLSAS

Las noticias macro publicadas recientemente en Estados Unidos son razonablemente positivas y motivo para la reflexión. Por una parte confirman el sostenimiento de la recuperación de la actividad económica, los índices ISM manufacturero y de servicios han progresado al alza durante el mes de enero tras el giro a la baja de diciembre. Dato que unido al buen tono de la confianza empresarial, comentado en post de ayer en contraposición a la confianza del consumidor, o a un dato de creación de empleo privado ADP de enero algo mejor de lo esperado, son factores que parecen estar anticipando mejora del clima económico para este primer trimestre.  PMI SERVICIOS,USA La reflexión debe dirigirse en dos direcciones. Primero, se observan presiones inflacionistas en enero no vistas desde hace años y previsiblemente terminarán siendo trasladadas a precios, creando un entorno en el que las políticas monetarias actuales, ultra expansivas, podrían comenzar a tensionar los mercados. La segunda derivada de la reflexión, con este trasfondo la administración Biden mantiene vigente su decisión de lanzar un mega programa de estímulos fiscales, helicóptero incluido, en un momento que a tenor de los datos sería más prudente revisar su cuantía y timing. Ambas reflexiones pululan por la

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4 febrero, 2021 No hay comentarios

DEUDA CONVERTIDA EN CERTIFICADOS DE CONFISCACIÓN. DISTORSIONES DE MERCADO, ÍNDICES.

El Presidente de la Reserva Federal de Chicago, Charles Evans, participó ayer en un congreso sobre perspectivas económicas titulado «Futures & Options expo», en Chicago y terminó recordando el estribillo de la política monetaria de los últimos tiempos, habrá más dinero cuando sea necesario, más medidas acomodaticias, más compras de deuda, etc… y además repitió el incomprensible argumento acerca de la falta de preocupación por el crecimiento de la deuda del gobierno en estos momentos. «The FED could buy more assets at any moment if needed. FED could eventually do more accomodation if needed. It is not the time to be concerned about government debt» La profesión se lleva por dentro. Llegará el momento en que tendrán que preocuparse también públicamente, si un ratio Deuda-PIB en zona de máximos históricos y subiendo desbocado (el programa de estímulos pendiente aumentará el déficit y el ratio drásticamente) no es problema hoy, cuando sea reconocido como tal quizá sea demasiado tarde. La clarividencia y habilidad de anticiparse a los acontecimientos son aptitudes necesarias que permiten la proactividad en las políticas, la Reserva Federal parece ir a remolque de la evolución lleva años actuando de manera reactiva. ¿Qué puede salir mal?. Tantas cosas… aunque

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21 octubre, 2020 No hay comentarios

INFLACIÓN, DEUDA Y POLÍTICA MONETARIA, INCERTIDUMBRE=VOLATILIDAD. DAX, NASDAQ, EURO DOLAR.

Esta semana se han publicado datos de evolución de los precios en Estados Unidos durante el mes de septiembre tanto el IPC, sin cambios significativos sumando 0.2% el pasado mes, como PPI o Precios a la Producción con una subida por encima de las expectativas (+0.4% frente al 0.1% esperado).  Según los datos oficiales, la inflación permanece estancada en zona de mínimos, alrededor de los niveles en que se ha movido en las últimas dos décadas. El IPC subyacente se sitúa en tasa interanual en el 1.73% y muy cerca al umbral del 2% fijado por la FED. Pero los tipos de interés están en el 0% y los de deuda del mercado secundario en niveles inferiores y mínimos históricos, del 0.79% el Bono a 10 años y el 30 años cerró ayer en el 1.49%. Es decir, los tipos reales que ofrece la deudas soberana USA son negativos en casi toda la curva. Bajo esta perspectiva y con la inflación dentro del rango de precios desde hace 20 años no parece del todo coherente la nueva predisposición de la FED frente a la inflación, argumentando que al ser inexistente justifica mantener los tipos al 0% por tiempo prolongado. Un

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15 octubre, 2020 No hay comentarios

¿CUÁNDO REGRESARÁ EL PLENO EMPLEO USA?. DOW JONES, NASDAQ, VIX y EL COLAPSO FINAL

Mientras el horizonte económico se nubla en España, la OCDE mejoró ayer sus expectivas de comportamiento para la economía global, desde el -6.5% de contracción que vaticinaba en junio hasta un más moderado -4,5%, contracción algo más suave pero un desplome sin precedentes. Las posibilidades de recuperación también han sido modificadas pero a la baja ligeramente esperando ahora un crecimiento del 5% el año que viene, dos décimas menos de lo previsto en junio. Las previsiones para 2021 han empeorado ligeramente, aunque son aún inciertas y dependientes de la evolución de la pandemia intimamente ligada a la confianza de la gente y empresas. Esta incertidumbre es contemplada por los analistas de la OCDE y reflejada con el importante margen de desviación reconocido, en 2021 el crecimiento podría moverse hasta 3 puntos abajo o dos arriba del escenario central antes detallado. Sin paños calientes, la economista jefe de la OCDE, Laurence Boone, afirmó el miércoles que: “el mundo afronta su ralentización más dramática desde la Segunda Guerra Mundial; no hay manera de edulcorarlo”. “Es importante que los gobiernos eviten el error de endurecer la política fiscal muy pronto, como ocurrió tras la crisis financiera”. La zona euro es de las regiones

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18 septiembre, 2020 No hay comentarios
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