
Protegido: Índice sorpresas económicas, optimismo y bolsas a máximos históricos. Ojo!
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La evolución del mercado de trabajo americano observada desde el lado de la oferta, a través de las vacantes laborales y medidas mediante el indicador JOTLS, continúa debilitándose. Los datos de nueva contratacion reflejan una nueva caída hasta 7.673.000 frente a los 8.1 millones esperados o a 7.91 millones del mes anterior. JOLTS, JOB OPENINGS. El nivel atual del indicador JOLTS ha caído hasta niveles de enero de 2021, signo de detetioro del mercado laboral que por otra parte ha elevado la probabilidad de que la Reserva Federal recorte tipos en 0.50 puntos en su reunión de dentro de 2 semanas, desde el 28% al 37%. El consenso todavía descuenta mayoritariamente un recorte de 0.25 puntos en septiembre, que vendría seguido de numerosos recortes adicionales, serán «graduales y metódicos» según apuntan las autoridades monetarias. El consenso proyecta recortes de tipos más intensos de los que anuncia la Reserva Federal (las autoridades no suelen telegrafiar intenciones de fuertes bajadas de tipos porque el mercado interpretaría que vislumbran una recesión económica) aunque hay analistas que esperando bajadas de tipos no las contemplan tan ambiciosas como el conjunto del mercado, caso de Bank of America: BAJADAS DE TIPOS SEGÚN CONSENSO, BofA y FED
La Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan de agosto publicada el viernes quedó prácticamente inalterada respecto a julio, 67.9 frente a 67.8 y la confianza en las expectativas sobre condiciones futuras no se movió del 72.1 de julio. CONFIANZA DEL CONSUMIDOR, UNIVERSIDAD DE MICHIGAN. Por otra parte, el dato de inflación PCE o Personal Consumption Expenditures de julio, también publicado el viernes, aumentó las dos décimas que pronosticaban los expertos, aunque una décima por encima del mes anterior. La Tasa subyacente intermensual quedó en el +0.2% esperado por el consenso. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, mensual, EEUU. En tasa interanual, el PCE se sitúa en el 2.5% y la subyacente en 2.6%, niveles contenidos pero aún por encima del nivel medio de los últimos 15 años y superiores al umbral del 2% perseguido por las autoridades. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, interanual, EEUU. La Reserva Federal está dispuesta a comenzar el nuevo ciclo de bajada de tipos con la inflación por encima de su media de los últimos años y de su referencia de control. Se puede interpretar como un mensaje implícito de que las autoridades han decidido elevar el nivel de control (umbral) de inflación por encima del 2% de los
La confianza del consumidor de la Universidad de MIchigan, publicada el viernes, apenas experimentó cambios respecto al dato de junio. CONFIANZA CONSUMIDOR UNIVERSIDAD MICHIGAN Mientras que los mercados y expertos celebran la caída de la inflación y reducción de las presiones de precios, descontando por ello que la FED iniciará rápidamente el proceso de bajada de tipos, las expectativas de largo plazo sin embargo continúan elevadas de tono. Según esta última encuesta de la Universidad de Michigan, las expectativas de inflación a un año quedaron sin cambios en el 2.9% y a 5 años aumentaron ligeramente hasta el 3% EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN UNIVERSIDAD DE MICHIGAN. Sin embargo, la mediana de expectativas de inflación a largo plazo se ha disparado… MEDIANA EXPECTATIVAS INFLACION A LARGO PLAZO. … unas expectativas que pueden estar alejadas de la realidad pero decididamente influidas por el gran impacto que ha tenido y continúa teniendo la inflación sobre sus finanzas, capacidad de gasto e incluso sobre la posibilidad de llegar a fin de mes de millones de familias. La inflación está matando a las clases bajas. Las expectativas de inflación del consumidor están basadas en criterios quizá poco técnicos pero reflejan la evolución pasada y también presente
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El dato de actividad del sector servicios, ISM no manufacturero, ha decaído en marzo y se aproxima al umbral 50, salió en 51.4 frente a 52.6 de febrero, cuando se esperaba 52.8. ÍNDICE ISM DE ACTIVIDAD SERVICIOS. El dato de manufacturas publicado el lunes resultó algo más positivo de lo esperado, aunque el sector servicios pesa más en la economía, (80/20 aproximadamente), de forma que aunque aún se encuentra en terreno expansivo >50, está demasiado próximo y conviene monitorizar estrechamente su evolución. Especialmente observando el comportamiento de la curva de tipos de interés que, ciertamente, se está positivizando y regresando a la normalidad pero la historia enseña que el regreso a esa normalidad suele venir acompañado de tormenta, tal como hemos expuesto en distintos posts. Tormenta e inestabilidad financiera especialmente cuando la normalización de la curva se está desarrollando bajo el patrón denominado «Bear steepening». Es decir, cuando suben los tipos a largo plazo y contrariamente a un «Bull steepening» que consiste en el aplanamiento de la curva por caída de los tipos a corto plazo. TIPOS DE DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA DE TIPOS. El «Bear steepening» es consecuencia de que la Reserva Federal no está pudiendo rebajar los tipos
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LEI advierte recesión pero las bolsas asaltan nuevos máximos históricos. El Conference Board publicó ayer el Índice de Indicadores Adelantados -LEI-, mostrando nuevo descenso en el mes de diciembre de una décima, -0.1%, encadenando una secuencia de 21 meses consecutivos de caídas. Detalle menos pesimista es que se trató de la caída menos intensa de la serie de 21 meses. INDICADORES ADELANTADOS, mensual. Justyna Zabinska-La Monica, Senior Manager Business Cycle Indicators del Conference Board, describió la situación económica que se desprende de los Indicadores Adelantados de la siguiente manera: “Despite the overall decline, six out of ten leading indicators made positive contributions to the LEI in December. Nonetheless, these improvements were more than offset by weak conditions in manufacturing, the high interest-rate environment, and low consumer confidence. As the magnitude of monthly declines has lessened, the LEI’s six-month and twelve-month growth rates have turned upward but remain negative, continuing to signal the risk of recession ahead. Overall, we expect GDP growth to turn negative in Q2 and Q3 of 2024 but begin to recover late in the year. Muy interesantes declaraciones emitidas en un entorno de cierto optimismo y mientras el relato soft landing se asienta cómodamente en la mente
El intervencionismo lastra economía y mercados en largo plazo, funciona en el corto plazo pero dejando una pesada factura para futuras generaciones. El volumen de crédito vivo entre particulares continúa subiendo en Estados Unidos y las alzas de tipos causando estragos. La factura total de intereses de los particulares ha crecido muy fuertemente en los últimos meses y ha alcanzado nivel máximo histórico, superando los $550.000 millones. Así son cada vez más endeudados los que se ven obligados a dejar de atender sus obligaciones elevando la tasa de morosidad y de forma muy especial entre los deudores de menor calidad. Son quienes generalmente más se endeudan vía tarjetas de crédito, una herramienta de destrucción financiera asegurada. El tipo de interés de las tarjetas ha subido a niveles de usura, supera el 20% y la morosidad ha alcanzado record entre los bancos más pequeños. También los defaults. DEFAULTS TARJETAS DE CRÉDITO, EEUU. La capacidad de consumo es gradualmente más débil y vulnerable, contrariamente a lo que se podría inferir del relato «soft landing.» Recordemos que el consumo aporta cerca del 70% al total del PIB. Por otra parte, uno de los pilares de la economía, el sector construcción, tampoco presenta mejor
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