THE WALL STREET CORNER

EMISIONES DEUDA

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Yellen y Powell haciendo frente a deudas y mercados

Yellen y Powell haciendo frente a deudas y mercados, trabajan al unísono tratando de reducir el impacto del aumento de las deudas y emisiones y la potencial caída de condiciones de liquidez de los mercados. La Reserva Federal ha reducido el balance en $1.3 billones a través del programa de contracción cuantitativa o QT, dejando vencer deuda del Tesoro y no renovando. BALANCE RESERVA FEDERAL. Curiosamente, esa reducción del balance apenas ha alterado el nivel de reservas en el sistema, es decir, no se ha retirado liquidez y los mercados han continuado disfrutando de la savia que les proporciona energía alcista. Al contrario, paradójicamente, las reservas han aumentado en el último un año, en enero de 2023 las reservas ascendían a $3.3 billones y hoy a $3.4 billones. Sra YELLEN… El pasado año la Secretaria del Tesoro, Sra Yellen, optó por reducir la emisión de deuda de largo plazo (deuda con cupones) y en su defecto decidió aumentar emisiones de corto plazo (Bills), superando el nivel medio histórico del 20% del total de deuda emitida. Buena parte de estas emisiones de deuda a corto ha sido adquirida contra la liquidez que había en REPOs y técnicamente no ha supuesto retirada

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

QRA en el circo de los «market movers». Ojo al mercado

Alrededor del 14% de los préstamos al sector inmobiliario comercial (CRE o Commercial Real Estate) en Estados Unidos y un 44% de los préstamos para la construcción de oficinas se encuentran en «negative equity». Es decir, situación en la que la deuda vale más que el precio actual de los activos adquiridos con esa deuda. El precio de las oficinas ha caído de media un 40% desde máximos y la tasa de ocupación se ha desplomado, la demanda continúa muy débil y la sangría no parece haber finalizado. Los bancos tienen en cartera alrededor de $2.9 billones en deuda CRE y la mayoría está en manos de bancos medianos y pequeños, algunos tendrán dificultades para recuperar ese dinero. PRÉSTAMOS INMOBILIAIRO COMERCIAL. Los bancos afrontan ese aumento de impagos mientras se enfrentan al fin de las ayudas. El monto total de la línea de financiación (Bank Term Funding Program), habilitada por la FED el pasado mes de marzo de 2023 para rescatar a los bancos en plena crisis, ronda ya los $170.000 millones y la Reserva Federal anunció la semana pasada que concluirá definitivamente el próximo día 11 de marzo. Se avecinan apuros para muchos bancos. Según el CEO de Cantor

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EL TESORO EEUU ANUNCIA AVALANCHA DE EMISIONES DE DEUDA, ¿BOLSAS?

Las elucubraciones del mercado respecto al monto y tiempo en que el Tesoro reconstruiría sus depauperadas reservas de efectivo han dado paso a datos concretos, ahora que se ha suspendido el techo de deuda las autoridades se han decidido a establecer y comunicar los detalles. El Tesoro informó ayer que prevé aumentar el nivel de efectivo, (cuenta del TGA, Treasury General Account) hasta los $425.000 millones para finales de este mes de junio, vean breve comunicado. Descontando el efectivo del TGA actualmente en caja, las emisiones previstas para las próximas 3 semanas sumarán un monto aproximado de $350.000 millones, un ingente volumen de liquidez que tendrá que ser detraído de otros menesteres, inversiones en bolsa incluidas. CUENTA DE EFECTIVO DEL TESORO EEUU. Existe un precedente no muy lejano, diciembre de 2021, cuando el Tesoro decidió aumentar sus reservas de efectivo en similar cuantía y cuyo impacto en las bolsas se manifestó de forma inmediata, fue el impacto que venimos semanas advirtiendo que podría suceder ahora si el Tesoro se decidiese por actuar de igual manera que entones. S&P500, 60 minutos. El Tesoro ha estimado unas emisiones de deuda por el importe antes citado, el mercado apunta a que será aún

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