Protegido: FED EN MODO PAUSA «HAWKISH». FOMO Y BOLSAS
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14 junio, 2023
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Hoy comienza la reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la Reserva Federal, las previsiones continúan descontando pausa en el proceso de alzas de tipos en espera de obtener más datos macro para evaluar una eventual subida en la reunión de julio. La velocidad e intensidad del endurecimiento monetario, subidas de tipos, no tiene precedentes en las últimas décadas y el impacto final en economía se produce con un decalaje temporal que aún no conviene dar por finalizado… … el relato Soft Landing continúa muy cuestionado. DIFERENCIAL DE TIPOS 10 AÑOS- 3 MESES. EEUU El razonamiento de la decisión se conocerá a través del comunicado, esta vez de interés particular porque, además de los tipos, la FED tendrá que explicar sus avances funambulistas para mantener sobre el papel una política de reducción del balance (drenaje de liquidez) al mismo tiempo que inyecta liquidez para evitar un credit crunch. El Sr Hartnett, analista de Bank of America destaca la realidad de un lento credit crunch ya en marcha, el correspondiente impacto sobre el empleo e interrupción del relato «soft landing»: «Watch the quiet credit crunch … 30 large US companies defaulted [in the] past 5 months, 11 [in the] past
Las elucubraciones del mercado respecto al monto y tiempo en que el Tesoro reconstruiría sus depauperadas reservas de efectivo han dado paso a datos concretos, ahora que se ha suspendido el techo de deuda las autoridades se han decidido a establecer y comunicar los detalles. El Tesoro informó ayer que prevé aumentar el nivel de efectivo, (cuenta del TGA, Treasury General Account) hasta los $425.000 millones para finales de este mes de junio, vean breve comunicado. Descontando el efectivo del TGA actualmente en caja, las emisiones previstas para las próximas 3 semanas sumarán un monto aproximado de $350.000 millones, un ingente volumen de liquidez que tendrá que ser detraído de otros menesteres, inversiones en bolsa incluidas. CUENTA DE EFECTIVO DEL TESORO EEUU. Existe un precedente no muy lejano, diciembre de 2021, cuando el Tesoro decidió aumentar sus reservas de efectivo en similar cuantía y cuyo impacto en las bolsas se manifestó de forma inmediata, fue el impacto que venimos semanas advirtiendo que podría suceder ahora si el Tesoro se decidiese por actuar de igual manera que entones. S&P500, 60 minutos. El Tesoro ha estimado unas emisiones de deuda por el importe antes citado, el mercado apunta a que será aún
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Se acumulan semanas de mercados cotizando dentro de amplios y tediosos rangos laterales, aburridos y en compás de espera. No sólo las bolsas, también los bonos llevan semanas cotizando sin dirección. T-BOND, diario Las rupturas de precios de los rangos laterales suelen ser proporcionales al tiempo empleado en la formación lateral, a la compresión de precios acumulada en el rango, De momento el mercado no parece haber encontrado el motivo necesario para salir del rango con convicción, salvo algún intento de ruptura puntual, en falso, el mercado apenas se ha movido de la zona de cotizaciones en unos 3 meses. El DAX se mantiene en zona de máximos del rebote iniciado en octubre y apenas se ha desplazado desde febrero, cotiza a escasos puntos de sus máximos históricos habiendo soportado factores como las alzas de tipos del BCE, el deterioro de los datos macro alemanes, gran decepción del PIB, la caída del 10.8% en los pedidos a fábrica en abril, caída notable de la inversión extranjera directa, inflación armonizada europea en el 7%, etc… El DAX alemán acumula 23 jornadas dentro de un estrecho rango de sólo un 2% de amplitud. DAX-40, 60 minutos. EUROSTOXX-50, 60 minutos. El mercado americano
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La crisis bancaria sufrida durante el mes de marzo fue solventada de la manera que las autoridades vienen empleando desde la burbuja tecnolóogica del año 2000, inundando el sistema con liquidez para evitar insolvencias y contagios. Aún así el riesgo continúa. El sistema bancario y las entidades de financiación no reguladas se encuentran asediadas por distintos frentes; contienen gran volumen de créditos de baja calidad en sus carteras. en peligro, acumulan importantes minusvalías en sus carteras de bonos del estado y corporativos, salidas de depósitos o afrontan alzas de tipos que continuarán incidiendo sobre la morosidad. El sector inmobiliario habitualmente se resiente cuando empeoran las condiciones de financiación y actualmente está sufriendo mucho el súbito aumento de los tipos hipotecarios desde el 3% hasta cerca del 7% en sólo 15 meses. Vean la evolución de los distintos activos inmobiliarios: EVOLUCIÓN SECTOR INMOBILIARIO, EEUU. El volumen de transacciones y el precio de las vivienda, de momento, es el más afectado aunque el que más inquieta a los mercados es el inmobiliario comercial, por las alzas de tipos pero también por la caída de la demanda, por el cada vez más implantado trabajo a distancia, nuevos modelos de sitios de trabajo, ralentización
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Ayer continuó la comparecencia de Powell ante el Comité Bancario del Senado, a destacar la insistencia en recordar la absoluta data dependencia de la FED y predeterminación para avanzar en el ciclo de alzas de tipos: «If — *and I stress that no decision has been made on this* — if the totality of the data were to indicate that faster tightening is warranted, we would be prepared to increase the pace of rate hikes. A comentarios de interpelación de la senadora Elizabeth Warren aludiendo a que se perderán alrededor de 2 millones de puestos de trabajo gracias a las políticas de la Reserva Federal, el Sr Powell contestó que «es mejor padecer el despido de 2 millones de personas que el daño a toda la clase trabajadora si la inflación se mantiene anclada en el 5 % -6 %». Es decir, es preferible ingeniar una recesión puntual con la inherente subida coyuntural del desempleo que mantener condiciones favorables a una inflación crónica. El Sr.Powell es consciente de la necesidad de provocar una recesión para combatir y doblegar de manera definitiva la inflación, por consiguiente de alzas de la tasa de paro (su mandato consiste en manejar inflación y paro)
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