Protegido: VENTAS AL MENOR vs «SOFT LANDING». PEG, ESTACIONALIDAD Y ESTRATEGIAS.
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19 julio, 2023
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Los datos macro ayer conocidos, sin ser de gran impacto de mercado, nuevamente generan incertidumbre sobre la eventual decisión de la Reserva Federal en su reunión del próximo 26 de julio. Por una parte, el dato de inflación a la producción -PPI- creció sólo una décima cuando las expectativas apuntaban a dos décimas. ÍNDICE PRECIOS A LA PRODUCCIÓN, mensual, EEUU. Buen dato en favor de que la Reserva Federal no suba tipos. Por otra parte, las Peticiones de Subsidios al Desempleo aumentaron ligeramente por debajo de las expectativas, quedaron en 237.000 frente a las 247.000 previstas. PETICIONES SUBSIDIO AL DESEMPLEO, EEUU. Signo de fortaleza del mercado de trabajo, en favor de otra subida de tipos. En síntesis, con estos datos de empleo en la mano y los de IPC mejor de lo esperado pero con un futuro menos esperanzador (por motivos explicados en post de ayer), es difícil aventurar la decisión final de la FED. En principio, con la inflación en niveles todavía bien por encima del umbral de la FED y el mercado de trabajo resistiendo, es de esperar que la FED eleve otros 0.25 puntos los tipos de interés. La Reserva Federal publicó el miércoles el Beige Book,
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La Reserva Federal finalmente decidió mantener tipos, de acuerdo con las estimaciones, y entonar un comunicado acentuadamente «hawkish» algo más severo de lo que cabía esperar y expusimos en el post de ayer. “Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido creciendo a un ritmo moderado. El aumento del empleo ha sido sólido en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada.” “El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente. El endurecimiento de las condiciones crediticias para los hogares y las empresas probablemente pesará sobre la actividad económica, la contratación y la inflación.” El Sr. Powell afirmó que todavía podrían quedar hasta dos subidas de tipos antes de culminar el ciclo, más bien un farol orientado a mantener alerta al mercado y que en lugar de continuar sus excesos alcistas haga el trabajo sucio. La treta, avistada claramente desde antes de la reunión, de pausar y aparentar una postura hawkish está siendo ampliamente criticada por su efecto sobre una confianza ya muy deteriorada de la Reserva Federal. Según una encuesta elaborada por Gallup a 1.013 personas durante el pasado mes de abril, el índice de confianza en la Reserva
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El mercado de trabajo es clave para determinar la situación y dirección de la economía, según la tasa de paro en Estados Unidos actualmente en mínimos se podría inferir que la economía atraviesa un periodo de gloria, crecimiento y pleno empleo. El informe de empleo publicado cada mes es importante y, de hecho, es el dato que más volatilidad genera en los mercados aunque se trata de un indicador atrasado y, por tanto, aporta información limitada respecto del futuro que es lo que se supone cotiza el mercado. La evolución del mercado laboral es crucial, también presenta una interesante correlación con el comportamiento de largo plazo del SP500, y de ahí la importancia del análisis de datos (ofertas de empleo, participación de la fuerza laboral, vacantes sin cubrir, peticiones de subsidio al desempleo…) que facilitan vislumbrar su verdadera situación y anticipar perspectivas. TASA DE PARO vs S&P500. Ayer, como cada jueves, se publicó el dato de Peticiones de Subsidio al Desempleo en Estados Unidos, resultaron algo superiores a las de la semana pasada, 229.000 frente a 225k y, de momento, los signos de enfriamiento del mercado laboral se mantienen latentes y por tanto también los riesgos de recesión económica inminente.
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De igual manera que hiciera la Reserva Federal en su reunión del miércoles, el Banco Central Europeo subió tipos ayer jueves en 0.25 puntos hasta situar la tasa oficial del dinero en el 3.75%. Chocante mensaje lanzado por la Sra Lagarde: «we are not FED dependent». La dependencia real del BCE, más allá de la concertación global de políticas monetarias que efectivamente existe y lidera la Reserva Federal, es la inflación y su elevado nivel sugiere mayor endurecimiento monetario… TIPOS DE DEPÓSITO BCE vs INFLACIÓN UE. Endurecimiento vía subidas de tipos y vía drenaje de liquidez, reducción del balance que en €7.7 billones supone cerca del 60% del PIB de la Eurozona, frente al 38% que representa el balance de la Reserva Federal frente al PIB americano: TIPOS DE INTERÉS Y BALANCE BCE. La Sra Lagarde señaló que todavía no han finalizado el proceso de las alzas de tipos en Europa: «We are not pausing! We know we have more ground to cover!», un mensaje ya descontado por el consenso y expuesto aquí en post de ayer. El mercado descuenta que aún faltarían dos alzas de 0.25 puntos antes de proceder al modo «esperar y ver» ya alcanzado por la