Protegido: HEDGE FUNDS POSICIONADOS EN FAVOR DEL IMPACTO DE LA CURVA DE TIPOS
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11 abril, 2023
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El dato de PIB EEUU del Q4 2022 revisado fue publicado ayer, descendió ligeramente frente al dato preliminar, dos décimas menos hasta el 2.7%. El desglose por partidas queda como muestra el cuadro a continuación: El ajuste a la baja fue debido a factores como una evolución del consumo significativamente más floja de lo inicialmente estimado, fue revisado desde el 2.1% anterior hasta el 1.4%, y también a que el deflactor creció más. La revisión del PIB muestra un crecimiento del PCE subyacente también de 4 décimas hasta el 4.3% (el IPC subyacente sube a ritmo interanual del 4.8%). DEFLACTOR DEL PIB, PCE SUBYACENTE, EEUU. Hoy se conocerá el testigo de inflación preferido de la Reserva Federal, el famoso Personal Consumption Expenditures -PCE- y se teme un comportamiento menos favorable de las 4 décimas previstas por el consenso de expertos. Así las cosas, la inflación no presenta síntomas de ceder y aunque la economía presenta gran resistencia (el programa de estímulo fiscal y la inundación de los mercados globales con liquidez procedente de China ayudan), el peligro de recaída y de recesión no se ha erradicado a pesar del relato soft o no landing. El comportamiento del PIB Real, ajustado
Hoy comienza la reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC por sus siglas en inglés- de la Reserva Federal, en un ambiente de calma relativa de mercados y acomodaticio entre ,os inversores, en la esperanza de que la subida de tipos será de 0.25 puntos y el tono de las autoridades sea de corte más bien «dovish». El post de ayer, de días pasados también, argumenta la posibilidad de FED sorpresa para los mercados, tanto desde la perspectiva fundamental como de la técnica después de alzas como las del Nasdaq próximas al 15% en menos de un mes. El portavoz no oficial de la FED, Nick Timiraos, advirtió en un tweet ayer del desasosiego de las autoridades ante la posibilidad de que la inflación no caiga tanto como estimaban y de que incluso surjan eventuales repuntes. El índice de expectativas inflacionistas elaborado por la Universidad de Michigan también proyecta una caída de los precios importante. No en vano, y además de las presiones de precios en el sector servicios y en salarios, el comportamiento de las materias primas en las últimas fechas ha sido contrario a los intereses de la FED de mantener la inflación bajo control y políticas cada
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El endurecimiento monetario está en vigor y se espera continuará al menos durante el próximo trimestre. Después de 14 años de políticas y condiciones monetarias ultra laxas, de agentes económicos acostumbrados al dinero abundante, de fácil acceso y casi gratuito y de inversores acostumbrados a unas autoridades monetarias saliendo al rescate, habrá consecuencias aunque todavía no se han manifestado. Por el momento se observa enfriamiento del consumo y de la actividad económica en general, menos inversión y aumento del crédito entre particulares como consecuencia del fuerte aumento de los costes, los de financiación incluidos, la caída de la tasa de ahorro está siendo histórica y vertical, un desplome en toda regla. TASA AHORRO EEUU. La inflación está corrigiendo pero continúa en niveles muy elevados del 7%, los tipos de interés continúan bajos pero +4.5% subiendo y este combinado es letal para salud de las finanzas personales. El mercado de trabajo permanece fuerte, aparentemente, aunque han comenzado los ajustes de plantilla, congelación de nueva contratación y caída de perspectivas. En estas condiciones, el riesgo de aumento de morosidad es paulatinamente más elevado, también entre el sector corporativo de menor calidad crediticia, y en la medida que el paro aumentará al menos
Después del impresionante rally inducido el miércoles por las declaraciones de Powell menos duras de lo esperado, Nasdaq +4.4%, ayer se publicaron varios datos macro de interés que sin resultar positivos fueron tomados con cierta indiferencia por los inversores y al cierre el Nasdaq recuperó otro 0.13%, el SP500 se dejó un ligero -0.09% y el Dow Jones -0.56%. El dato ISM de actividad manufacturera de noviembre cayó 7 décima por debajo de expectativas del consenso y >50, quedó en 49 zona de contracción. Los nuevos pedidos cayeron hasta 47.2, el empleo 48.4 y el dato positivo fueron los precios que descendieron respecto al mes anterior. ISM MANUFACTURAS, EEUU. Uno de los datos más esperado por el mercado ayer fue el testigo de inflación preferido de la FED, el PCE o Personal Consumption Expenditures. Se esperaba un aumento de 0.4% en noviembre y +0.2% para la tasa subyacente y salió muy en línea, un 0.3% y 0.2% respectivamente.. En tasa interanual se produjo ligera mejora hasta el 6% y 5% respectivamente, niveles más bajos que hace unos meses pero aún elevados, según muestra la serie histórica aún en zona de hace 40 años. Las viviendas pendientes de escriturar se han
Finalizada la anómala semana de vencimiento trimestral de derivados, fue bajista cuando estadísticamente tiende a ser alcista, hoy comienza semana post vencimiento con sesgo tradicionalmente bajista (el mercado tiende a caer en un 74% de ocasiones), marcada por la reunión del FOMC y expectativas de alzas de tipos de 0.75 puntos, además de otros bancos centrales de quienes también se esperan subidas. Los mercados han sufrido un cambio súbito de expectativas de tipos de interés, la inflación presenta síntomas de relajación pero son tímidos y bastante menos contundentes de lo esperado, la inflación persistirá algo más fuerte y por tanto se intuye que las subidas de tipos de interés también. Ahora los expertos proyectan tipos de interés más altos y durante más tiempo de lo que pronosticaban hace sólo un mes y esperan que lo más complicado del ciclo de ajustes de tipos estaría aún por llegar. No sólo los expertos esperan relajación de los precios, también los consumidores confían en que la inflación tenderá a corregir, según han declarado en las encuestas de sentimiento de la Universidad de Michigan publicado el pasado viernes. La inflación estará, según la media de estimaciones, dentro de un año en el 4.6% y
Los datos de inflación a la producción ayer publicados en Estados Unidos recordaron mucho a los del IPC publicado el martes. La tasa PPI interanual cayó una décima en el mes y también la tasa interanual cayó 1.2 puntos respecto al mes anterior hasta quedar en el 8.7%. El problema, igual que con el IPC, fue la tasa subyacente que subió un 0.4% en agosto frente al 0.3% esperado pero la tasa interanual queda en el 7.3% frente al 7% esperado y al 7.6% anterior. ÍNDICE DE PRECIOS INDUSTRIALES, USA. La meteórica subida de los precios parece haber tocado techo, el mercado ahora se encuentra en modo correctivo e incierto y el hecho de que las expectativas de una caída más rápida y decidida de la inflación no estén siendo satisfechas es un argumento idóneo para justificar los movimientos bajistas de las bolsas. El mercado (Dow Jones) estuvo ignorando las presiones de precios y subiendo alegremente en tandem con la inflación (IPC desde casi 0% hasta el 9%) durante 20 meses, hasta que el Sr Powell negó el relato oficial de «inflación transitoria» en noviembre y, de repente, se acabó la tolerancia y luego, un mes después, la fiesta bursátil.
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