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TASA TERMINAL vs PARO, POWELL Y ¿TRAMPOLÍN PARA EL ÚLTIMO HURRA?

Ayer continuó la comparecencia de Powell ante el Comité Bancario del Senado, a destacar la insistencia en recordar la absoluta data dependencia de la FED y predeterminación para avanzar en el ciclo de alzas de tipos: «If — *and I stress that no decision has been made on this* — if the totality of the data were to indicate that faster tightening is warranted, we would be prepared to increase the pace of rate hikes. A comentarios de interpelación de la senadora Elizabeth Warren aludiendo a que se perderán alrededor de 2 millones de puestos de trabajo gracias a las políticas de la Reserva Federal, el Sr Powell contestó que «es mejor padecer el despido de 2 millones de personas que el daño a toda la clase trabajadora si la inflación se mantiene anclada en el 5 % -6 %». Es decir, es preferible ingeniar una recesión puntual con la inherente subida coyuntural del desempleo que mantener condiciones favorables a una inflación crónica. El Sr.Powell es consciente de la necesidad de provocar una recesión para combatir y doblegar de manera definitiva la inflación, por consiguiente de alzas de la tasa de paro (su mandato consiste en manejar inflación y paro)

9 marzo, 2023 No hay comentarios

THE BIG SHORT (SQUEZZE). ATENCIÓN A INFLACIÓN ENERO EN EEUU

La economía continúa frágil y vulnerable aunque ciertamente esquivando la recesión, de momento, y creciendo lentamente. El crecimiento de 2022 fue del 2.1%, el más bajo desde 1026 exceptuando los años de pandemia 2020 y 2021. La economía se benefició durante 2022 de los programas de estímulo fiscal y de la tracción de tantos años de políticas monetarias ultra expansivas. Este 2023, por el contrario, los vientos monetarios vienen de cara con la FED subiendo tipos y retirando dinero del sistema a través del programa de Quantitative Tightening iniciado hace casi un año. Los vientos fiscales vienen a favor, Biden aprobó en enero un plan de estímulos con un volumen próximo a los $1.5 billones. La FED está tratando de desinflar las burbujas (everything bubble) generadas durante una década de políticas monetarias masivamente expansivas, tipos cero y creación masiva de dinero fake como nunca antes. Ahora la FED está drenando dinero, enfriando la demanda y la economía. Las alzas de tipos y la inflación están erosionando la riqueza de la población de manera aplastante. La renta disponible real está cayendo de manera vertiginosa, a tasas desconocidas desde 1932. El sector inmobiliario está muy directamente relacionado con el ciclo económico y

10 febrero, 2023 No hay comentarios

¿SUBIRÁN LAS BOLSAS TRAS EL FED-PIVOT?. CLAVES PARA DETECTARLO

El Sr.David Kostin, analista de Goldman Sachs opina sobre la situación del mercado: «La bolsa de EEUU ya ha descontado un aterrizaje suave y un crecimiento por encima de la tendencia. Las valoraciones son elevadas en comparación con la historia y se verán limitadas por una eventual subida de los tipos». DOW JONES, semana Un mercado que ha descontado el mejor de los escenarios y que además permanece caro y la situación puede empeorar por efecto de los tipos de interés, entraña peligros. El más importante es que la evolución de la economía y resultados no discurran por la senda del mejor escenario descontado y el apartado de valoraciones es otro riesgo que siempre termina impactando en las cotizaciones aunque no sea en el corto plazo. Otro factor de riesgo para la economía y mercados es el precio del crudo. SU comportamiento en 2022 ha sorprendido a propios y extraños, subió en vertical inmediatamente después de la invasión de Ucrania el pasado mes de febrero y tras el súbito ascenso (de $90 a $130) de dos semanas de duración, comenzó una fase correctiva que ha conducido el precio de vuelta a niveles de $70, bastante inferiores a los existentes antes

7 febrero, 2023 No hay comentarios

POWELL Y LAS CONDICIONES FINANCIERAS. PAUTA DE VOLATILIDAD ADVIERTE.

La Reserva Federal reunió ayer a su Comité de Mercados Abiertos para decidir la dirección de las políticas monetarias y falló tal como habían previsto los mercados, con alzas de 0.25 puntos en los tipos de interés con unanimidad en la decisión de todos los miembros, mantenimiento del programa Quantitative Tightening y un tono bastante neutral que facilitó una respuesta compradora de los inversores. S&P500, 15 minutos. Se trata de la octava subida consecutiva, de menor magnitud que las anteriores, y sitúa los tipos oficiales en el 4.75% cada vez más cerca de la considerada tasa terminal. Cada vez más arriba y más próximo a la resolución que suele tomar la economía tras procesos de alzas de tipos. Desde hace más de 50 años, después de las subidas de tipos siempre ha sobrevenido una recesión económica, situación que ha provocado nuevos ciclos de bajadas de tipos. El modelo de cálculo de PIB en tiempo real de la FED de Atlanta -GDP Now- apunta a un crecimiento del 0.7% para este primer trimestre, mientras el consenso de expertos ya espera decrecimiento, -0.4%: El comunicado fue extraordinariamente breve, the Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to

2 febrero, 2023 No hay comentarios

BOLSAS EN REBOTE TÉCNICO O ¿PRIMER TRAMO DE PAUTA ALCISTA?

Después del impresionante rally inducido el miércoles por las declaraciones de Powell menos duras de lo esperado, Nasdaq +4.4%, ayer se publicaron varios datos macro de interés que sin resultar positivos fueron tomados con cierta indiferencia por los inversores y al cierre el Nasdaq recuperó otro 0.13%, el SP500 se dejó un ligero -0.09% y el Dow Jones -0.56%. El dato ISM de actividad manufacturera de noviembre cayó 7 décima por debajo de expectativas del consenso y >50, quedó en 49 zona de contracción. Los nuevos pedidos cayeron hasta 47.2, el empleo 48.4 y el dato positivo fueron los precios que descendieron respecto al mes anterior. ISM MANUFACTURAS, EEUU. Uno de los datos más esperado por el mercado ayer fue el testigo de inflación preferido de la FED, el PCE o Personal Consumption Expenditures. Se esperaba un aumento de 0.4% en noviembre y +0.2% para la tasa subyacente y salió muy en línea, un 0.3% y 0.2% respectivamente.. En tasa interanual se produjo ligera mejora hasta el 6% y 5% respectivamente, niveles más bajos que hace unos meses pero aún elevados, según muestra la serie histórica aún en zona de hace 40 años. Las viviendas pendientes de escriturar se han

2 diciembre, 2022 No hay comentarios